9月降息？基金巨擘先鋒潑冷水「沒那麼快」 股市展望沒債市好

投资人寄望联准会9月开始降息，但资产管理巨擘先锋（Vanguard）说，2024年降不降息还很难说。路透

投资人殷切寄望美国联准会（Fed）最快9月开始降息，但全球最大资产管理公司之一的先锋集团（Vanguard）说，没那么快。

先锋觉得Fed今（2024）年降不降息还很难说，虽然可能在12月降息一次，但下个月不见得降息。

先锋美洲区首席经济学家暨投资组合建构的全球主管Roger Aliaga-Diaz说：「如果要降，应该是12月。老实说，我们的看法几乎在降与不降之间......事情很难说。」

先锋的立场与华尔街大多数人并不一致。根据CME FedWatch，期货市场数据一致预期，联准会9月会把联邦资金利率调降1码，目标范围5%至5.25%之间。

大多数交易员预计，到2024年底，至少降息3码。九成以上预估至少降息两码。Fed周三结束七月会议，投资人将寻找更多线索。

以抵制短期市场趋势出名的先锋表示，其他市场观察者被近期的几份经济报告分散了注意力，而这些报告最终将等同统计噪音。此外，华尔街预测者最近频频出错。去年12月，期货数据显示，市场几乎肯定今年春天就会开始降息，但事实证明，通膨比预期更严峻，Fed资金利率仍维持高点不变。

Fed自己也改变了利率预测。决策者3月共同预测2024年会降息三次，到6月降至一次。

Aliaga-Diaz认为，市场又再在证据不足情况下对通膨过度乐观了。虽然上周五的PCE物价指数报告似乎显示出通膨有进展： 6月物价较去年同期成长2.6%，较上月成长0.2%；但Aliaga-Diaz说，马上会出现较难看的年增幅，而且房价也还在飙涨。

失业率也有类似的动态。就业市场放缓可能会促使Fed降息，因为那可能提振招聘。失业率最近从半世纪以来的低点3.4%攀升到4.1%，不过，Aliaga-Diaz指出，「没看到裁员」，这是来自移民的供应增加，而非一种趋势。他因此预期失业率会稳定在目前的4.1%左右。

这一切意味，在普遍预期降息的股市里，可能潜藏额外风险。Aliaga-Diaz说，即使在近期价格下跌之后，大型科技股仍然被高估。事实上，先锋预测未来10年股市的年化报酬率仅3.4%至5.4%。

从好的一面来看： 虽然先锋对股市展望不表乐观，但较看好债市。Aliaga-Diaz说，当Fed真的降息，降幅可能相对较小，有助投资人从债券投资组合赚取更多收益。他说：「殖利率将在更长时间维持较高水准，并提供更多的回报。」