AI驅動產業成長力道不減

川普将于2025年重返白宫，他将持与上届政府不同的政策态度，或可能对部分领域带来影响，但整体而言，AI驱动的创新周期趋势不变。图／联合报系资料照片

【撰文：陈浩诚】

随着全球关注的美国总统大选结果揭晓，共和党候选人川普（Donald Trump）将于2025年重返白宫，他将持与上届政府不同的政策态度，或可能对部分领域带来影响，但整体而言，AI驱动的创新周期趋势不变。

川普的自由放任政策　可望使小型科技股受惠

从经济政策角度来看，由于川普政策亦倾向于扩张性财政政策，这应会在短期内对经济产生刺激作用。在财政政策上，川普承诺大量支出、大幅减税和放宽监管。他的提议可能会促进短期经济成长及美国企业的获利，尤其是美国小型股以及能源和金融等领域。

我们认为，共和党掌控国会，未来信贷市场可能会对无资金支持的财政计划产生忧虑。不过，美元作为融资和贸易货币的地位，能在一定程度上保护美国免受财政刺激带来的负面市场反应影响。另方面，财政宽松政策加上更高的关税、更严格的移民政策和更宽松的法规，往往会导致通货膨胀。为应对此情况，联准会（Fed）可能会放缓宽松周期，从而对美元形成支撑。

如果美国经济实现软着陆，那么科技七巨头（Magnificent Seven）所带动的科技股强势表现将有更广泛的参与空间。近年来，美国股市的涨势集中于大型科技权值股之上，川普的更加自由放任政策可能会提振购并市场，使小型科技股连带受惠。

面对共和党候选人川普重返白宫，共和党完全执政，市场持续反映其美国优先政策（MAGA）及放松管制政策，预估未来川普政府将提供一个更有利于商业发展的环境，美国国内与周期性产业有望受惠。而川普威胁提高关税将是谈判策略的一环，可能让大幅依赖海外供应链（特别是中国）的企业相对承压。

整体来看，我们认为，川普政府回归对AI创新周期方向的影响微乎其微，目前AI创新周期仍处于快速扩张阶段，生态系内某些领域或许会持续受到影响，例如中美在敏感半导体技术上的紧张关系，另外电力供应是资料中心扩建的障碍，川普在能源领域放松管制将有助其克服瓶颈。

若担心美中局势升温　可布局软体公司

就机会面，在AI驱动成长的产业中，除了科技业之外，非必需消费、金融、医疗保健、工业等均拥有许多机会，同时也能从新的政策中受益。投资人可检视基本面，挑选获利前景改善的企业。半导体方面，则可侧重对美中紧张局势敏感性较低的领域布局，软体公司会是下一阶段布局的重点。

就策略上，从过去经验来看，我们认为应保持较平衡的配置策略——跨领域、跨产业布局，不只能更广泛掌握AI创新周期的成长机会，同时也有助因应即将到来的川普任期，预计应该与他过去的执政期间相似，市场将面对更多潜在波动的挑战。借由多重资产配置，以股票部位直接参与企业成长爆发契机，搭配可转债，降低下档震荡，减低短线产业或景气周期引发的上下波动。在强化收益方面，纳入财务结构优质及业务模式稳定，并能提供具吸引力收益机会的公司债资产。

就趋势上，展望后市，首先仍看好大型语言模型训练、边缘运算及推理、主权及企业AI基础建设等长期需求，4大云端服务供应商仍持续扩大资本支出，主要项目就是在大型语言模型训练以及投入生成式AI。

其次，在AI应用趋势上，我们认为许多软体公司拥有丰富的资料库来训练AI模型，从而创造新的应用来提高变现机会，包括云端解决方案服务商等有望受惠。另外预期生成式AI持续帮助企业数位转型，提高效率和自动化潜力，看好医疗保健、金融、消费及工业等产业的AI运用发展。

另一方面，与前几个月相比，现阶段对固定收益应更加谨慎，主要考量美国成长有可能受到进一步财政扩张的支持。未来更大财政赤字可能会对长期债券的期限溢酬带来上行风险，尽管较高关税所带来的风险增加，也可能因市场预期联准会采取更鹰派的货币政策，美元也可能会走强。

由于市场需要消化新一届国会的形成，债券市场波动度可能在短期内仍然保持较高水平，我们认为在这种环境下，长天期美债下档风险大，可适当缩短存续期间。

一些投资人倾向于在美国总统选举期间保持观望。然而，随着结果揭晓，市场可能会将注意力重新放在经济和利率走向。这表示对于大多数投资人来说，重要的是注意任何波动并即时做出调整，保持投资和多元化配置，并在适当时进行再平衡。

（本文作者为安联投信产品投资咨询部副总裁）