操盘心法－AI驱动未来成长 光通讯厂可期

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经济数据观察：台湾9月的出口表现持续亮眼，已连续第11个月成长，并创下历年同月的新高纪录。然而，尽管整体数据令人振奋，但增幅仍不如市场预期，主要受到油品及塑化产品外销疲弱的影响。这一现象反映出台湾出口结构中传统产业面临的挑战，但展望未来台湾的出口前景依然乐观，尤其在高科技产业的带动下，呈现出强劲的成长潜力。

根据S&P Global台湾制造业PMI的数据显示，新增出口业务已连续四个月扩张，外销订单金额动向指数也连续五个月扩张。这些指标表明，尽管国际地缘政治局势及美中科技纷争等不确定因素依然存在，市场对台湾产品需求仍保持稳定增长。此外，随着通膨逐渐稳定及联准会进入降息循环，预计将有助于缓解中小企业对成本担忧，并支持后续的资本支出，预期10月出口年增率将维持温和稳健的成长态势。

产业观察：在5G、AI和物联网技术快速发展的推动下，对数据传输和处理的需求日益增长。台系光通讯业者正积极布局800G以上的光通讯市场，预计在2025年800G将成为市场主流后，未来将逐步推进至1.6T及更高的规格。这一趋势推升了矽光子技术的潜力，成为业界关注的焦点。

AI伺服器需求的持续升温，为台湾的科技产业注入新的动能。尽管NVIDIA的Blackwell GPU因光罩设计修改而推迟至第四季中旬量产，但市场对Hopper架构的需求不断增长，第四季H100/H200 GPU订单不减反增，降规版H20 GPU订单也持续上修。这些情况同步带动美系CSP客户对400G Switch交换机，以及亚马逊的AI加速卡等需求持续增长，部分网通厂第四季订单量有望达到双位数成长。

长期而言，台湾网通厂商受惠于多项政策优势，包括BEAD法案、FWA渗透率提升、WiFi 7和5G升级潮，以及光进铜退趋势带来的GPON转换需求。此外，印度基础建设投资力道加大，这些因素都将在2025年引领网通产业反转向上。

随着年底假期消费旺季的临近，尽管苹果iPhone 16系列初期销售略逊预期，随着10月Apple Intelligence功能的启用，有望加速换机周期，大陆Android品牌第四季也陆续推出新品，这些新款旗舰机持续导入AI并升级相机功能，在厂商普遍保守备货情况下，若销量优于预期，后续亦有望带动消费性电子库存回补潮。

操作策略：在选前震荡期间开始进行中长期布局，尤其应考虑加大对台湾高科技产业的投资，特别是半导体和人工智慧相关领域；这些产业受益于全球科技应用的快速扩展，并在5G、AI和物联网技术的推动下，需求持续增长。此外，光通讯市场的布局和矽光子技术的潜力值得关注，尤其是随着去中化效应提升台湾厂商市占率。尽管地缘政治风险存在，但非大陆供应链的扩大为台湾企业提供新的机遇；长期来看，政策支持和基础设施升级将进一步推动网通产业的成长。