操盘心法－半导体财报获利佳 成长动能强

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总经与市场观察：　美国重要科技股财报已大致结束，随市场陆续反映营收及财报，可以观察到部分资金持续着墨或股价率先反应营运前景的类股，股价历经整理后开始重获青睐。台湾电子指数在连续5周的下跌后，出现反弹。本周公布上市柜公司第一季季报，加上金控自结数，全体上市柜公司单季获利呈现年减48.2％，季增1.6％。

其中单季获利金额前三高的公司，依序为台积电2,069亿元、联发科168亿元、联电161亿元，均为半导体代表性公司。显示半导体获利能力极佳，一举囊括第一季获利前三强。再者观察获利金额遥遥领先其他上市柜公司的台积电，往年单季获利低点落在第一季，然后呈现逐季成长的趋势。在上市柜第一季获利已呈现相较去年第四季微幅季增长的情况，以此推估，企业已自去年第四季的获利谷底重拾获利成长动能。

上周五公布，预计于5月底生效的MSCI指数成份股调整名单，其中MSCI台湾指数新增创意、纬创两档成份股，而且没有删除的成份股。显示MSCI最新的指数成份股变动，建议增加「半导体」代表股创意，以及已被9档也是最多档的「高股息」ETF纳入成份股的纬创的权重。如此一来，点出MSCI建议被动式资金的两大加码关键：「半导体」、「高股息」。

恰巧的是，台股股东人数最多的就是台积电，股东人数最多的次产业则是半导体族群，ETF受益人数最多的是高股息ETF；均显示出现阶段外资与内资的投资潮流趋势就是「半导体」与「高股息」。

投资建议：

由于台湾市场的资金主要分为内资与外资两块。外资的部分，受到Fed缩减资产负债表，压抑来自外资资金活水。反观内资的部分，由于Fed在本月初达成连续升息20码之后，使得短天期的固定收益商品收益率提升，辅以台股市场的存股领息风气渐盛，促成台湾投资人投资自主意识擡头，国人超额储蓄不再一窝蜂的投入保险商品，转往能够提供高配息的股票、债券、ETF等商品，此为今年台湾市场的投资显学。

5月下旬台股最可能发生的大幅资金板块挪移，应属MSCI指数成份股季度调整为首，短期可多加留意「半导体」以及「高股息」类股。

今年的投资操作重点，仍应考量目前仍处于Fed「缩减资产负债表」的紧缩政策的大周期，搭配国人超额储蓄的资金不再外流，未来的资金潮流可能呈现外资不易加码、内资持续加码的情形。

投资人可以精选后市易受资金青睐的标的，如：「半导体」主题、「高股息」主题或者是同时兼具「半导体」以及「高股息」的ETF，搭配「逢低加码」、「定期定额」两大策略因应现阶段的金融环境。