操盘心法－大盘上攻最大变数 仍是半导体

加权指数1120328(日线图)

经济事件分析：美国矽谷银行、第一共和银行等相继出事，归究出事的基本原因就是套利交易失灵、或资产负债表管理失当，把存户短期不稳定的资金拿去买长天期的债券，企图获得较高的收益，看似较安全的金融商品，但Fed从2022年3月升息以来连续九次升息从0％升至4.75％～5％，市场初估美国银行整体因为升息、债券价格下跌造成帐面上的未实现损失可能高达6,500亿美元，对资产品质较弱的地区性银行冲击很大。

这次Fed很积极处理，过去这一段时间Fed扩表达2,970亿美元以上，自去年4月以来的说缩表已解除泰半，Fed透过贴现视窗，一周释出资金由45.8增至1,528亿美元，这比2008年约1,100亿美元还高。第一共和银行手中有450亿美元资产，加上获得Fed、小摩700亿美元流动资金，另11家银行救助300亿美元资金，应可应付。

瑞士信贷火速被瑞士银行合并，避免问题扩散，但约173亿美元的额外一级资本（AT1）债券价值将完全注销，估可能让规模2,750亿美元的银行融资市场陷入纠纷中。不过美国将面临经济下滑压力，估第1季GDP季减6.3％、年减0.9％，也将使升息压力大减，升息已到顶机率大。

产业变动分析：这次矽谷银行冲击事件，确实导致金融股大跌，但美股科技股尤其AI概念股如超微、辉达、微软、谷歌等都呈现抗跌。谷歌推出有5,620亿参数视觉语言模型PaLM-E，它能只需一句话就让机器人去厨房抽屉里拿薯片，PaLM-E 可以处理多模态信息，包括语言、图像、场景表征、物体表征。

微软投资的OPEN AI赶快推出GPT第四代，在律师考试击败90％考生、在生物奥林匹亚测试击败99％考生，GPT-4实现以下几个方面的飞跃式提升，例如强大的识图能力、文字输入限制提升至2.5万字、回答准确性显著提高、能够生成歌词等创意文本实现风格变化，虽未说明多少参数，估应有2,880亿个参数；这次AI大升级估对电子股下半年景气复苏应有很大帮助。

盘势分析及选股：大盘有盘头疑虑，目前往上攻最大变数仍是半导体，近日外资报告对台积电有疑虑，里昂市调认为台积电第二季产能利用率在7奈米约40～50％、5奈米约50～60％，高盛也调降半导体评等，小摩估台积电第二季营收可能约季减5～7％，其实这比原估季减2～4％差，这影响台积电攻坚力道。

融券陆续开始回补，很多强势股轧空力道减弱，如创意3月10日、中兴电3月17日融券回补后股价力道减弱，保瑞3月28日也强制回补，生技股是大盘撑盘重心，若保瑞融券补完仍强势表示非仅轧空而是走基本面长多，则生技股将成大盘重心。