操盘心法－对通膨数据仍须心存警戒

加权指数1110602(日线图)

国际金融分析：美股5月行情一波三折，股市下跌同时债市利率亦出现不升反降，转而担忧经济可能出现问题，市场弥漫经济衰退疑虑，在Walmart、Target财报获利大幅萎缩，道琼创1923年以来最长连跌纪录的连续八周下跌。

市场担忧美国经济将放缓甚至衰退，但6月1日公布的ISM制造业领先指标不尽然，其中亮点为新订单增加，另虽然库存仍高，但已开始下滑；数据稍差部分为就业指数低于50％，但在当前就业过热的前提下，反应视为正向。

除日前公布的4月零售销售数据优于预期，美银零售子公司CEO表示，该银行的大众客户储蓄帐户资金比1999年高出44％，也仍比去年高出8％，将为未来的消费动能基础。

跌深反弹后展望后市，市场关注6月3日的非农就业和6月10日的通膨数据公布。预期新增非农就业人数放缓机会较大，且平均薪资增幅也会因基期垫高而攀升不易，有助舒缓市场对薪资升幅带动通膨螺旋的疑虑。至于通膨数据，在欧盟推动俄罗斯石油制裁，加上中国解封将带动原物料需求，市场预期5月CPI月增率将达0.7％（较4月的0.3％明显升高），年增率应会维持在高档8.2％。

产业观察：

今年以来随通膨、升息、俄乌战争、经济动能减缓等因素，电子产业由过去一年多的缺货涨价，急速转变为订单调整去库存的下行循环，又以TV、PC及手机等消费性电子领域首当其冲，以资料中心及高阶运算需求为主的server成为电子产业中相对抗跌的资金避风港；但5月中下旬开始，市场开始担忧server可能成为下个砍单受害族群。

针对云业者资本支出，FB的确提到将降低费用支出、AMZN也将放缓电商及物流相关投资，然深究其内容，AMZN进一步表示AWS（云端伺服器）占全年资本支出比例将由40％提高至50％；FB则直接指出将继续扩大AI/ML（机器学习）设备投资，以因应近期新推出的Reels短视频服务，并提高AI推荐精准度及推荐比重。再以server相关供应链展望，不论是NVDA第一季资料中心业务创历史新高且预期全年逐季成长，AMD第一季server营收较去年翻倍，也预估第二季再成长；信骅、广达、英业达等都展望下半年较上半年明显成长。

综合而言，北美龙头云服务业者在server相关的资本支出并没有看到下滑，且展望未来，以Server为B2B市场所需之生财工具，加上需求趋动力除广告业务外还来自AI模型参数的指数性增长、元宇宙、每瓦性能提升及总成本节约等众多考量因素，皆有助企业云server的未来需求。

以云服务业者资本支出2023年仍将双位数成长，Data Center应仍为今年电子产业中能见度较佳的族群，相关的信骅、创意、世芯-KY、力智、金像电、博智等的营运，值得留意。