《半导体》晶心科RISC-V实力坚 外资首评喊买、上看658

欧系外资表示，晶心科受到国发基金重点扶植，预估其2023~2025年营收复合年增长率为29%，毛利率为100%，不仅如此，晶心科营业利益率将可望扩大到15%，主要动能包含3部分，首先，物联网和人工智慧应用越来越多选择采用RISC V IP；再者、晶心科自有核心IP的持续贡；最后，晶心科高度可成长的半导体IP权利+授权商业模式。有鉴于上述动能，故首评晶心科给予目标价658元、评等买进。

欧系外资表示，晶心科专注开放生态系统中具有竞争力的RISC-V产品，Gartner预计全球第三方IP市场2019~2025年复合年增长率将达到11%，其中，CPU(中央处理器)IP占35~40%，然而，随着中美贸易战以来半导体自给需求，加上先前疫情期间的供给限制，RISC-V 已成为开源替代方案，晶心科、SiFive在RISC-V核心IP方面处于领先地位，在过去几年中受到关注，方案涵盖低阶物联网到高阶人工智慧和资料中心应用的解决方案。

欧系外表示，以亚洲市场角度来看，RISC-V成长潜力强，核心IP对RISC-V的采用可能会从MCU(微控制器)、CPU、IoT(物联网)和边缘 AI的SoC(系统单晶片)，整体复合年增长率达20%、到2025年将达到1000亿美元，RISC-V的权利金费潜在市场规模复合年增长率为 37%，达2.35亿美元。对于晶心科来说，预计其2023~2025年销售额将以28%的复合年增长率成长。晶心科凭借其自身V3 IP产品，持续贡献快速成长的RISC-V权利和授权使用费，尤其是在大陆和美国，加上SiFive投资速度较慢及退出低阶市场，均有利于晶心科。预计晶心科2023年、2024年、2025年的EPS分别为0.35元、1.5元以及5.61元。