不畏三利空夹击 日股基金、ETF有赚头

野村日本领先基金经理人朱继元表示，日本经济持续复苏，受惠日圆贬值，海外旅客的访日消费在2023年达到5.3兆日圆，较疫情前2019年成长了9.9％，每位旅客的人均消费更成长33.8％，预期随着访客人数持续恢复至疫情前的水准，总消费将较疫情前有显著的成长，带动日本国内经济成长。此外，预期在薪资持续调涨且物价持续下滑的背景下，日本实质薪资有望回到正增长并带动国内消费。

展望未来，美国的经济发展以及美日两国的利率政策会是主要关注的部分，作为领先指标的电子零件的库存周期好转，显示经济有望维持稳健，美日两边的利率政策也将迎来转捩点，随着通膨放缓，美国联准会将在今年启动降息，整体日银亦朝向政策正常化的方向不变。由于经济将比预期更加稳健，因此基金有一定比例的循环性股票，也会根据财报结果着重选股并寻找被低估的股票，聚焦能够受惠大环境且获利持续增长的企业。

中信上游半导体（00941）经理人叶松炫表示，今年以来日股表现强势，但近期日本央行拟讨论终结负利率政策，使日经225走势震荡，但据统计截至3月18日日股上涨19.38％，其中东京威力科创、艾德万测试等半导体相关个股表现相当亮眼，为股市挹注成长动能。

叶松炫说，近期市场传出台积电考虑将CoWos先进封装技术引入日本，此举有望重振日本半导体产业，进而带动相关设备需求，预期拥有关键技术的设备厂，及掌握独家专利的材料商营运大进补。

元大日本龙头企业基金研究团队指出，由于联准会政策动向不像市场预期的鸽派，日银货币政策正常化则维持谨慎缓慢脚步，预计后续日圆的升值空间有限，同时，随着薪资显著调升，内需消费有望重拾动能，东证指数中，有一半企业的营收来自日本国内，内需升温将有利企业营收增长，长期而言，对日股成长的趋势影响可望有限。

日本工会联合会（Rengo）15日发布劳资谈判（春斗）调薪结果为5.28％（原本要求为5.85％），远高于2023年的3.58％（原本要求4.49％）涨幅，并创下31年来最大涨幅，观察日本经济整体稳健，今年制造业将持续复苏，薪资的调涨有利消费产业，预期2024财年日本半导体、机械、及消费业的成长力道优于去年，银行业则可望受惠货币政策正常化，存放款利差扩大，提升获利表现，日股表现仍长期利多可期待。

国泰投信指出，所有政策调整将是渐进式的，且官员不断重申即便退出负利率政策，金融环境仍将维持宽松格局，此将不致改变日股上行的道路，应也不致引发过度的日圆升值，也因此市场气氛仍较偏乐观。

国泰投信分析，本波日股涨势，以大型股与成长股跑赢小型股和价值股，国泰投信发行的国泰日经225 ETF（00657）为台湾首档追踪日经225指数的ETF，经理费仅0.45％／年，标的即包括上述大型股与巴菲特特别看好的日本五大商社。以国人较易接触到的日股投资管道来说，ETF为其中成本最低的项目之一， 同时00657具有日币汇率避险机制。