《基金》美QE尾声 美债反向ETF做空有赚头

通膨预期降温，美国30年期公债殖利率回落，6月21日更跌破2%整数关卡，一度跌至1.929%后随后拉回2.12%，显见2%为美公债重要支撑点位。元大投信研究团队表示，美国联准会（Fed）货币政策近来恐出现拐点，近期美国30年期公债殖利率呈震荡，在美国今年经济复苏的背景下，未来美公债殖利率下方空间有限，建议逢美国30年期公债殖利率震荡向下时，投资人可视自身投资风险属性，放空长天期美债，或透过美债反向ETF做空。

以台湾知名的美债反向ETF为例，元大美债20反1（00681R）6月21、22、28日交易量皆放大，尤其6月21日因美国30年期公债殖利率一度跌破2%心理关卡，当日元大美债20反1收盘价滑落13.75元波段低点，交易量则大幅增加至逾900张。

元大美债20反1 ETF研究团队指出，美国联准会（Fed）准备讨论缩减购债规模，市场普遍预期Fed将于今年第3季释出缩减讯息，实际执行预期落在今年第4季或明年第1季，意即未来美公债殖利率将随着Fed货币转向而提升，尽管美债殖利率近期仍可能受通膨预期、非农就业数据等经济状况而影响，但向下空间有限。

由6月21日美国30年期公债殖利率跌落2%后不久便回到2.12%，可看出2%对于市场而言为美公债的重要支撑点位，殖利率单日差距约19个基点（1基点为0.01个百分点）波动剧烈，短期美债殖利率大幅震荡为投资人提供进场机会。

第一次QE尾声2009年9月联邦公开市场操作委员会（FOMC）会议声明稿表示，将逐步放缓购债步伐，并预计在2010Q1结束购债，统计2009年9月22日至2010年3月31日期间美30年公债殖利率上扬51个基点，美债反一指数同时期报酬率成长4.37%。

第三次QE尾声2013年5月22日时任联准会主席于听证会表示，未来可能开始缩减QE，直至同年12月正式宣布QE缩减计划，统计2013年5月22日至2013年12月31日期间美30年公债殖利率上扬74个基点，美债反一指数同时期报酬率成长10.57%。

元大美债20反1 ETF研究团队表示，近期美国联准会已释出将讨论缩减购债消息，意即本轮QE已逐渐步入尾声，在预期未来美国经济基本面持续转好，货币政策将逐渐转向引领长天期美债殖利率利率向上，建议投资人可评估自身风险属性、适度布局美债反向ETF。

元大美债20反1 ETF研究团队提醒，反向一倍ETF以追踪「每日」指数报酬表现反向一倍为目标，而非该指数「一段期间内」累积报酬率之反向一倍，简而言之，反向倍数关系仅限「单日有效」，故不宜以长期持有反向型ETF之方式获取累积报酬率。