不只奇𬭎、双鸿！AI液冷散热爆大黑马 这家超低调令人惊奇

AI液冷散热，台达电后来居上？。（示意图/达志影像/shutterstock）

在美国降息前，国际股市近期几乎以V型反转上升，建立低档支撑；台股以台积电、广达、大立光等为主的大联盟，受惠苹果及辉达订单股价活力强。而台湾资金多，资产营建股还是相当抢手；另一类是高获利、高配息但股价跌回起涨区的优质股，可攻可守。

全球央行在二十二至二十四日陆续召开大会，市场正等待美、日行长说话，此前英国已先降息，而美国前周公布的ＣＰＩ及ＰＰＩ状况都在控制中，市场乐观以待降息，近期联准会官员发言大多偏鸽派，预计九月降息一码是基本的预估，至年底前有机会降息约三码。

在降息预期下，美国十年期美债殖利率下跌至三．八七％，所以美元指数持续走弱跌破一○二，触及三月以来最低，其他货币则相对升值。此外，零售销售偏佳，沃尔玛股价创新高，业绩偏向较好状况。美中不足是中东紧张局势升温，黎巴嫩真主党对以色列北部发动无人机攻击，并确认造成两人死亡。美国国务卿布林肯则持续调停。

台股涨跌看ＡＩ脸色

这次美股几乎又是Ｖ型反弹，标普及道琼几乎已反弹回八月初下跌那段的八成，那指反弹七三％，反弹超过三分之二，意味低档已转为支撑。独费半仅反弹六成左右，相对较弱势。所幸当初领跌的辉达及台积电ＡＤＲ都反弹七四％及六五％左右，博通、脸书、海力士、苹果表现都不错。只要费半站稳五一○○点之上就属强势。欧洲以德国为主站上季线之上，香港及日韩股市表现也都还不错，接近季线。

美元转弱，其他货币升值，国际热钱再度涌向台湾，而台湾本身钱就很多，近六年平均以每年三兆速度增加，热钱流进台湾一般不是进入股市就是房市。而政策上对于银行房地产放款紧盯不令其超标，所以资金再度转向股市还是可预期，只要景气不变。当然外资期货空单还在三万口以上，必须注意。

这次台股随国际股市反弹，但明显不比过去强，累计弹幅略低于费半、日、韩，只有柜买指数一马当先在高价及台积电大联盟相关股强势上升下，指数累计弹幅一度高达八成，紧追道琼及标普。

这次下跌主要还是在辉达新一代Blackwell AI伺服器传闻出货延期，台股去年以来之所以上涨幅度冠居全球，主要就是拜ＡＩ兴起之赐。而观察先前公布的台湾出口，带动经济成主力就是资讯电子产业方面，电子零组件业产值较上年同季增加二四．八％，其中积体电路业因ＡＩ与高效能运算需求强劲，挹注十二吋晶圆代工持续增产，产值攀升至九七○七亿元，为历年同季新高，年增三七．七％，仅面板及其组件业受终端电子产品需求疲弱影响而减产，产值年减五．二九％，抵销部分增幅。

另外，电脑电子产品及光学制品业产值四一○五亿元，创历年单季新高，较上年同季增加五六％，所以台股能否继续上涨，还是得看ＡＩ脸色。所幸辉达Blackwell稍微递延出货，但原来的H100晶片还是供不应求，二十八日辉达公布财报就可知道。事实上，近期美股反弹，除了超强的零售沃尔玛及军工的洛克希德马丁股价创新高外，其实脸书、苹果、辉达等反弹幅度都超过七五％，苹果新机下月将发表带动光学镜头如大立光、玉晶光七月营收都创今年新高，八月看好未变，市场对苹果并未因为巴菲特等大咖第二季卖苹果而看淡，苹果总市值三．四三兆美元仍居全球之冠，微软三．一六兆美元也在今年高峰。而辉达经过反弹，总市值再度重返三兆、至三．一三兆美元，略低于微软居第三名。

台达电液冷散热后来居上？

先前市场对于ＡＩ杂音在于庞大金额投入，何时回收却无人敢说。但最近谷歌前执行长演讲，直言大公司对于投资ＡＩ并未手软，每家都是数百亿美元乃至一千亿美元投资，直言ＡＩ的兴起及投资是提升企业竞争力不归路，现在保守将来就赶不上。另一种说法是ＡＩ制作如TikTok影片用不到一分钟。他说现阶段ＡＩ晶片还是辉达一家独大，持续看好其主导市场。

市场究竟要辉达何种价位？很难说。看看特斯拉的马斯克及脸书的祖克柏依旧扒着辉达黄仁勋，就算微软、谷歌各有其发展计划，但一时之间还是难以撼动辉达。只要辉达ＡＩ持续壮大，台湾电子业就有机会，再加上苹果订单，能够同时有这两大客户的台湾电子业业绩应该还是不错。

这次台湾下游主要代工厂如广达、鸿海、纬创、纬颖等股价拉回虽反弹力道不是太强，或是高价的Blackwell稍微递延出货营收有些影响，但该来的还是要来，明年上半年业绩可能出现较大成长。

再者零组件部分，液冷式散热将成主流，台面上奇𬭎及双鸿一直说有此技术且将出货，但是鸭子划水的台达电却有可能后来居上，加上台湾电力供应吃紧，台达电在储能及节能的发展也独步全台，投信买进者并不多，可注意法人买盘（该公司配息条件较不符合高息ＥＴＦ）。

台积电这次从八一三元反弹，领先弹升至季线之上，弹幅也接近七成，属于费半强势股。若以ＡＤＲ总市值来看，依旧逼近九千亿美元，从第二季财报可以看出，中国加价下单相当积极，所以ＥＰＳ高于预期，这种情况第三季还在进行中；又有辉达及苹果手机晶片订单（约占二五％），加上全力扩产先进封装，包括辛耘、万润、弘塑、均豪、志圣、均华、旺矽、家登、闳康、信纮科等大联盟友军，第二季获利都相当漂亮，台积电这次公布今年资本支出计划拿出十％、约三○亿美元（约一千亿台币）投资，且明后年都将持续，真的可以养大很多相关供应链，上述这些公司中长多不变。

ＥＴＦ篮内个股有不少奇兵

台积电ＡＤＲ市值逼近九千亿美元，若见到美国前五大科技公司总市值再度创高，那么台积电可望再创历史新高价。

另一大景气逐步上升就是被动元件，以七月营收来看就有国巨、立敦、钰邦创历史新高；创今年新高则有兴勤、立隆电、大毅、华新科、禾伸堂、台庆科、金山电等，算是相当整齐好转。龙头国巨除权后股价降至六五○元以下，以先前法说会看好下半年景气，且营益率已重返二○％以上，上半年ＥＰＳ十九．八元，全年预估向四五元挺进，本益比尚未达十五倍，并不高，且该股通常有落后上涨习性。台庆科则是单季ＥＰＳ从一．一六元来到二元附近，股价才突破年线可一并注意。

此外，自从ＥＴＦ大举进入市场，对于纳入个股，股价通常先拉升一段筹码建立完后，股价又回到几乎是起涨区。若是今年获利还是不错，似乎又将是买点。以汉唐来看，三月初股价从三百元以下大拉至四四八．五元，而后震荡拉回接近六个月，股价又回到三三○元附近，该公司上半年ＥＰＳ十三．一五元，若以半年报来看，获利又创新高，预估今年ＥＰＳ约二八元附近，那么ＰＥ不到十三倍，若以平均配息率七五％计算，明年又将配发二一元以上，预估殖利率超过六％，值得注意。

同样情况也出现在力成身上，预估今年赚高过一个股本不难，以配息率七成计算，殖利率接近五％。何况该公司在ＨＢＭ及面板及扇出型封装都有技术，看看获利约只有六成的京元电两者股价相差不到二五元，也是可留意。

汽车ＡＭ族群半年报突出

传产股方面，上半年获利以汽车ＡＭ族群最整齐，龙头东阳上半年ＥＰＳ三．七四元，较去年同期二．一一元成长；堤维西上半年ＥＰＳ三．六六元，较去年同期的一．三三元倍数成长；帝宝上半年ＥＰＳ十．二四元，也较去年同期的六．七元成长。

龙头东阳股价在三月初被ＥＴＦ资金一口气拉升至一三四．五元，如今又回到九三元附近，对照今年预估ＥＰＳ上看七元．五以上，ＰＥ不到十三倍，且比照今年配发四元股息，配息率约七八％，则明年将配发五．五元上下，如此预估殖利率接近六％。堤维西获利成长，明年配息可望提升。高价的帝宝以今年ＥＰＳ有机会超过二○元，股价不到两百元头，不论是ＰＥ或预估殖利率都不错。东阳去年底及今年初连续买进近二万坪土地扩厂，替未来营收大成长埋下伏笔。就算未盖厂，买了土地帐上也赚钱了！

再来是近期连续被外资调升评等的自行车双雄巨大及美利达，外资指出，从自行车族群指标股的第二季财报与七月营收，印证先前提出的利多题材正在发酵，像是去库存快速下降，巨大ＯＥＭ销售自七月起提升，是回补库存需求的早期讯号。另外，营益率则连三季上升。

《先探投资周刊2314期》

外资预期，自行车下半年可望加大回补库存力道，部分美国自行车零售商研判去库存已过，并预料二四、二五年消费者将会回笼；整体而言，看好巨大、美利达的美国业务下半年就会出现年成长佳绩，欧洲区域业务则稍晚至二五年翻扬。再者，自行车零组件制造商释出，新设计车款将在二五年三月发表，意味自行车明年有望迎来换车潮，巨大与美利达都会受惠，现在双雄正处于中期低档。

全文及图表请见《先探投资周刊2314期精彩当期内文转载》