财联社债市早参3月25日 |国务院定调，系统谋划房地产相关支持政策；中国恒大撤回此前向美国法院提出的债务重组申请

债市要闻

【国务院定调，系统谋划房地产相关支持政策】

3月22日，国务院常务会议听取关于优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报。会议指出，“要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。”

“要适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快完善‘市场+保障’的住房供应体系，改革商品房相关基础性制度，着力构建房地产发展新模式。”

民生银行研究院宏观研究中心主任王静文解读道，这意味着相关基础性制度可能需要做更大幅度的变革，而不是修修补补。这里的制度包括但不限于市场交易制度（预售、现售制度）、土地出让制度、税收制度、住房产权制度、监管制度等，预计下一阶段可能会有比较大的调整。

易居研究院研究总监严跃进表示，政策方向非常清晰，即二季度各地要继续优化房地产政策，预计二季度各地将再次迎来房地产政策放宽潮，包括地方政府、房企、售楼处、购房者等要意识到这个重要方向和趋势。同时，强化各类政策统筹，确保同向发力、形成合力。

【国务院：专题会议明确要下更大力气化解融资平台债务风险】

国务院总理李强在国务院防范化解地方债务风险工作视频会议上强调，化债工作既是攻坚战，更是持久战。各地区各部门要强化责任意识和系统观念，持续深入化解地方政府债务风险，下更大力气化解融资平台债务风险，加大清理拖欠企业账款力度，妥善化解存量债务风险，严防新增债务风险。要坚持远近结合、堵疏并举、标本兼治，加强长效机制建设，坚决阻断违规举债、变相举债的路径。要统筹抓好化债和发展，巩固和增强经济回升向好态势，努力在高质量发展中推进债务风险化解。

【两协会联合发布全新评级机构市场化评价办法，剑指评级虚高等乱象】

中国银行间市场交易商协会、中国证券业协会日前联合制定发布了《债券市场信用评级机构联合市场化评价办法》，进一步加强债券市场信用评级机构自律管理，推动信用评级机构提高评级质量和市场服务水平。根据《评价办法》，交易商协会、中证协两家协会将根据业务表现、市场成员及监管自律反馈材料联合对债券市场信用评级机构的评级质量、合规执业、服务水平等情况进行评价，由市场化评价指标体系综合衡量得出评价结果。

解读：多位业内人士向财联社表示，原先的评价规则以评级机构的市场服务能力为重，易出现评级虚高等乱象。新的《评价办法》更看重评级机构的评级结果与能力，促使行业回归评级业务本源。

【三部门联合印发《划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理暂行办法》】

财政部等三部门印发《划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理暂行办法》指出，中央层面和全国社会保障基金理事会受托管理的地方层面现金收益投资比例，应当按照公允价值计算并符合下列规定：银行存款，国债，货币市场基金等投资比例合计不得低于资产净值的40%；地方政府债券和信用资质良好的金融债、企业（公司）债、可转换债、短期融资券、中票、资产支持证券，债券型证券投资基金，固收型养老金产品等投资比例合计不得高于资产净值的30%；股票、股票型证券投资基金、混合型养老金产品等投资比例合计不得高于资产净值的40%。

【证监会：25家公司申请中(终)止发债审查】

证监会债券监管司周五晚间例行披露公开发行公司(企业)债券申请终止审查和中止审查企业基本信息情况表。25家公司申请中(终)止发债审查，25家发行人中，24家为发行人申请中止审查，只有平安不动产有限公司为申请终止审查。从行业来看，有6家公司为制造业，3家为交通运输、仓储和邮政业，2家为综合，2家为金融业;从注册地来看，江苏最多，有6家，沪、粤、黔和内蒙古各2家;从评级来看，20家有评级公司参与评级，4家无评级。

【3.5亿美元债券及利息未能偿还，建设银行下属公司呈请清盘德信中国】

3月22日，上市房企的德信中国发布公告称，中国建设银行（亚洲）股份有限公司已向香港高等法院提交了针对其的清盘呈请。该事件源于德信中国未能支付其于2022年12月到期的9.95%优先票据，涉及金额达3.5亿美元及应计利息。

解读：东方金诚首席宏观分析师王青认为，本次会议释放了房地产支持政策进一步加码的信号，接下来房地产支持政策将在供需两端全面发力。若各项支持政策及时调整到位，下半年楼市有望出现趋势性企稳回升势头，房地产行业有望结束为期3年的调整阶段。

【中泰化学：控股股东中泰集团被立案调查】

3月24日晚，中泰化学突然发布三则重磅公告，涉及公司控股股东以及公司高管。因控股股东中泰集团涉嫌组织、指使上市公司从事信息披露违法行为，中国证监会决定对中泰集团立案调查。中泰化学表示，此次立案事项系针对公司控股股东，公司日常生产经营活动正常开展。另外，中泰化学还收到了新疆证监局关于对公司采取责令改正措施的决定，相关责任人杨江红、冯斌、刘洪、江军、王海玲、彭江玲、黄增伟收到新疆证监局警示函。

据wind数据表示，中泰集团当前存续债7只，总计74.10亿元。中泰化学当前存续债5只，总计26亿元。

【中国恒大：撤回此前向美国法院提出的债务重组申请】

中国恒大在港交所公告，公司此前披露已根据美国法典第15章向美国法院申请承认境外债务重组计划，公司、景程和天基已向美国法院提出申请，要求承认各自在香港或英属维尔京群岛的境外债务重组协议安排。鉴于公司共同及各别清盘人(共同及各别清盘人)的委任，预计协议安排将不会以目前的方式进行，据了解，公司、景程和天基的前外国代表的法律顾问已于3月22日向美国法院提交文件，撤回公司、景程和天基各自的第15章申请。在现阶段，所有方案仍有待考虑，共同及各别清盘人将根据美国法典第15章提出新的申请以支持其认为必要或适当的方案。

【龙湖：目前已全额备妥5月到期境内公司债兑付资金】

据财联社，近日举行的龙湖2023年业绩会上，龙湖集团首席财务官赵轶表示，目前公司约有110个重资产，用于融资的约70个，还有40个可用于后续融资，这为公司提供了一个长期、低成本的融资渠道。截至2023年年底，龙湖经营性物业贷融资达474亿，平均融资成本不到4%。随着新政支持力度的加大，今年龙湖存量经营性物业贷置换增量已超过110亿元，未来有望进一步增多。赵轶在业绩会上还表示，龙湖2024年内行权或刚性到期的境内公开债券存续规模约为60亿元，会在5月、7月、8月、12月到期，目前已全额备妥5月到期境内公司债兑付资金。同时，今年龙湖还会提前规划偿还2025年到期的债务。

【美债收益率曲线倒挂时间创下史上最长纪录】

自2022年7月初以来，两年期和十年期美债收益率曲线的部分持续倒挂。这表示短期债券的收益率高于长期债券，德意志银行报告称，这一现象已超过1978年创下的624天反转纪录。收益率曲线倒挂作为衰退即将到来的信号，意味着投资者预计短期内利率将保持高位，而长期债券收益率较低，反映出对经济前景的担忧。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，3月22日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日130亿元逆回购到期，因此单日净回笼110亿元。

信用债事件

■万科A拟3月29日9:30-11:00召开2023年度业绩发布会；

■印力集团获取近36亿元经营性物业贷款，将用于提前赎回2026年到期CMBS

■华润置地上海万象城ABS项目获受理，规模60亿元

■世茂建设：已完成存续公司债券小额兑付，8只债券自3月25日开市起复牌

■招商蛇口：拟于3月29日兑付“23招商蛇口SCP007’本息

■中信银行：已经置换地方债务155.8亿元，隐性债务贷款余额2099亿元

■黔南州国资营运：公司被纳入失信被执行人名单，涉案金额439.57万元

■茂名港集团：6.4亿元绿色和蓝色点心债上市申请于3月22日生效

■华晨汽车集团控股董事长变动；

■融信福建投资集团未能如期偿还银行贷款金额合计为29.51亿元；

■“24中化股MTN001”取消发行。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数下行】

上周五，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.14BP报1.7739%，7天期下行0.51BP报1.8639%，14天期下行2.2BP报2.1335%，1月期下行0.56BP报2.1744%。

Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行0.1BP报1.772%；7天期上行1.1BP报1.845%；14天期上行1.4BP报2.137%；1个月期上行0.4BP报2.13%。

银银间回购定盘利率表现分化。FDR001持平报1.78%；FDR007涨3.0个基点报1.9%；FDR014跌4.0个基点报2.11%。

银行间回购定盘利率多数上涨。FR001持平报1.92%；FR007涨5.0个基点报2.05%；FR014涨5.0个基点报2.25%。

【利率债|国债中长端均上行，30年国债期货下跌0.76%】

上周五，央行微量投放20亿，资金面仍然保持均衡水平。国债期货收盘前跌超0.2%，或由于汇率异动引起。

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.76%，10年期主力合约跌0.25%，5年期主力合约跌0.17%，2年期主力合约跌0.02%。

银行间主要利率债收益率多数上行。截止北京时间16:40，10年期国债活跃券230026收益率上行1.6bp报2.33%，5年期国债活跃券230022收益率上行1bp报2.20%，10年期国开活跃券230210收益率上行1.25bp报2.44%。

【信用债|信用债收益率集体下行，全天成交超1700亿元】

上周五 （3月22日），各期限信用债收益率涨跌不一，全天成交超1400亿元。当日银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1871只，总成交金额1426.41亿元。其中867只信用债上涨，125只信用债持平，806只信用债下跌。

涨幅超2%的信用债共27只，地产债、城投债涨幅居前，其中“H1金科04”、“H0金科03”、“H1融创01”涨幅位居前三，分别涨100%、100%、36.05%，分别成交3.82万元、3.89万元、1.89万元。

跌幅超2%的信用债共4只，“H1金科01”、“20万科02”、“21金地MTN004”跌幅位居前三，分别跌90.2%、4.77%、2.15%，三只债分别成交0.01万元、1044.09万元、1860.59万元。

高收益债：共26只收益率高于15%的信用债有成交，其中“H1金科01”、“22旭辉01”、“21旭辉02”收益率位列前三，分别为239.25%、101.17%、99.49%，三只债分别成交0.01万元、26.89万元、384万元。收益率处于8%-15%区间的信用债共13只，其中“20万科08”、“21万科MTN002”、“20万科06”收益率位列前三，分别为14.92%、13.83%、13.57%，与中债估值的偏离度分别达-681.94bp、426.65bp、-1368.66bp，三只债分别成交696.32万元、4173.87万元、546.45万元。

【欧债市场|欧债收益率集体收跌，英国10年期国债收益率跌6.4个基点报3.931%】

上周五，欧债收益率集体收跌，英国10年期国债收益率跌6.4个基点报3.931%，法国10年期国债收益率跌5.2个基点报2.796%，德国10年期国债收益率跌8.2个基点报2.323%，意大利10年期国债收益率跌3.9个基点报3.637%，西班牙10年期国债收益率跌5.5个基点报3.156%。

【美债市场|美债收益率全线收跌，10年期美债收益率跌6.8个基点报4.206%】

上周五，美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌4.1个基点报4.604%，3年期美债收益率跌6.1个基点报4.36%，5年期美债收益率跌7.1个基点报4.189%，10年期美债收益率跌6.8个基点报4.206%，30年期美债收益率跌6个基点报4.38%。