财联社债市早参9月25日|央行“多箭齐发”，债市大幅止盈；证监会放大招，事关并购重组、市值管理

债市要闻

【国新办多条重磅消息出炉，10年国债利率“深V”走势下触2%后翻绿，下破整数关口仍差“临门一脚”】

9月24日，多个重磅消息出台，10年国债收益率一度触及2%关口，但后续下行乏力，债市整体呈“深V”走势，盘面上交易量较此前活跃，截至11时，10年期国债活跃券成交笔数已超700笔。在早盘国新办发布会上，多项货币宽松政策“落地”。包括将降低存款准备金率0.5个百分点，年内择机再继续下调存款准备金率25-50bp；将7天逆回购操作利率下调0.2个百分点至1.5%；将存量房贷利率平均降幅在0.5个百分点左右并统一房贷最低首付比例；创设新的政策工具，包括平准基金和互换便利工具等等。

华创固收首席分析师周冠南在最新研报中表示，目前或已进入“储备政策”加速出台阶段，10年期国债能否下破2%关键点位，取决于未来政策方向与出台顺序。若降准、存量房贷利率下调等预期兑现，10年期国债收益率可能下探突破2%。

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【潘功胜谈国债收益率下行：央行尊重市场作用但需从宏观审慎管理角度观察评估市场风险】

国务院新闻办公室9月24日举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜在会上表示，针对近期债券市场操纵价格、出借账户、利益输送的情况，人民银行将加大银行债券市场违法违规行为查处，适时向社会公布；央行通过二级市场买卖国债，投放基础货币条件逐渐成熟。央行会同财政部研究，优化国债发行节奏和期限结构。

近期国债收益率下行有政策利率下行引导市场利率下行的影响，也有前期政府债券发行供给偏慢的因素，还有中小金融机构风险意识淡薄、推波助澜、羊群效应的因素。国债收益率水平是市场化形成的结果，人民银行尊重市场作用，为实施积极财政政策营造了良好的货币环境。但也要看到，利率风险是金融机构风险管理的重要内容，美国硅谷银行破产的风险事件启示我们，中央银行需要从宏观审慎管理角度观察评估市场风险，并采取适当措施弱化和阻碍风险的累积，这是央行的职责。潘功胜表示，国债收益率曲线作为重要的定价信号存在远端定价不充分、稳定性不足的问题，央行对长期国债收益率做风险提示，是为了遏制羊群效应，维护债券市场良好秩序。

【李云泽：伴随房地产地方债以及中小金融机构三大风险逐步化解和缓释 金融风险正在稳步收敛】

国新办9月24日举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。国家金融监督管理总局局长李云泽表示，目前高风险机构集聚的地区，都已经形成了具体的改革化解方案，正在按照一省一策，稳妥有序地推进实施。同时指导银行保险机构积极配合化解房地产和地方政府债务风险。当前我国金融业尤其是大型金融机构，经营稳健，风险可控。伴随房地产地方债以及中小金融机构三大风险逐步化解和缓释，金融风险正在稳步收敛，金融监管总局将坚决守牢不发生系统性金融风险的底线。

同日，国家金融监督管理总局办公厅关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知，将金融资产投资公司股权投资试点范围由上海扩大至北京、天津、上海、重庆、南京、杭州、合肥、济南、武汉、长沙、广州、成都、西安、宁波、厦门、青岛、深圳、苏州等18个城市。

【证监会放大招，事关并购重组、市值管理！】

9月24日晚间，证监会连发两份重磅文件，包括《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》。《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合。《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》要求上市公司以提高上市公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。

详情请见：

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【存量房贷利率即将下调50基点！业内：可有效遏制提前还贷潮 息差压力下存款利率将进一步下调】

24日上午，中国人民银行行长潘功胜在国务院新闻办公室新闻发布会上明确提出，将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。具体来看，央行引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右；将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例。

此外，人民银行将支持收购房企存量土地。在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。必要时，人民银行可提供政策支持。

在业内人士看来，此次政策落地后将有效遏制提前还贷潮，缓解其对居民消费的冲击，同时有助于推动楼市企稳回暖。但对银行而言，存量房贷利率下调或将促使银行净息差进一步下行，从而加大经营压力。

【六大行核心一级资本如何“增强”？业内称可借鉴专项债注资中小银行模式，重启特别国债“补血”】

24日上午，国家金融监督管理总局局长李云泽在发布会上表示，大型商业银行是我国金融体系服务实体经济的主力军，将对6家大型商业银行增强核心一级资本，按照统筹推进，分期分批有序实施，持续督促大型商业银行提升精细化管理水平，强化资本约束下的高质量发展能力。那么在当前情况下，商业银行核心一级资本补充有哪些渠道？什么方式最为可行？某国有大行研究员在接受财联社记者采访时表示，在目前的经济形势下，国有六大行通过内源性方式补充一级资本确有困难。考虑到上世纪末四大行补充资本金的先例，有关部门选择再度发行特殊国债，为六大行“补血”，或许是当下最为合适的选择。

“预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率将会对称下行。此外，前几轮存款利率下调的效果也在累积显现。持续综合考虑各项政策后，银行净息差能够保持基本稳定。”潘功胜表示。据东方金诚测算，若存款利率平均下调6.4个基点，即可弥补存量房贷利率下调50个基点对银行利润带来的影响。

【国家发改委：今年国债资金支持设备更新项目总投资近8000亿元】

9月24日，国家发展改革委召开专题新闻发布会，介绍大规模设备更新行动的最新进展。国家发展改革委相关负责人表示，目前，1500亿元支持设备更新的超长期特别国债资金，已分2批全部安排到项目，共支持了工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗、用能设备、能源电力、住宅老旧电梯、回收循环利用等领域的4600多个项目。初步测算，今年国债资金支持的设备更新项目，总投资近8000亿元，可以带动各类设备更新超过200万台（套），形成节能量2500万吨标准煤/年。

【“大行卖债”？商业银行单月增持债券近万亿，机构同业存单今年首现月度减持】

尽管8月以来大行被指导卖债，但最新的托管数据显示，8月商业银行依然增持债券近万亿，承接了政府债的放量。广义基金则在债市的调整中抛售了同业存单，使得机构今年以来对存单的月度净增持首次为负。从最近的机构行为来看，基金的买盘力量回归，保险增配超长债，助推30年国债的利率下至新低。8月，中债登与上清所的债券托管量续创历史新高，合计151.03万亿元，较7月末净增1.6万亿，增幅较7月扩大。

分债券类型看，利率债基本贡献了所有增量，合计增加约1.6万亿元。财联社综合8月末与7月末的债券托管数据统计，国债、地方债和政金债托管量分别环比增加9983亿、5954亿和781亿元。信用债各品种增减持情况不一，在今年机构持续大幅增持同业存单的背景下，8月机构首度减持存单。非金公司信用类债券（企业债、中票、短融、超短融等）托管量环比小幅增加了660亿，除中票增持2400亿元外，其余品种多为减持。今年1-7月，同业存单的月托管量均呈净增，3月一度净增超万亿元；但在8月，存单的托管增量首度转负，为-3847亿元。

【“特殊”新增专项债突破万亿】

2024年以来，“特殊”新增专项债的发行节奏不断加快。根据企业预警通统计，截至2024年9月23日，今年已披露69只“特殊”新增专项债（含拟发行），发行规模合计8041.8614亿元。分月度看，9月发行29只，8月24只，7月15只，6月1只。若加上自去年四季度开始发行的40只，两年内合计发行109只，总规模达到11142.7308亿元。

【穆迪：若无实质性减债举措 美国的债务动态与Aaa评级不符】

穆迪在周二发布的一份报告中警告称，下一届美国政府“必须应对财政赤字扩大”的问题；近一年前，穆迪宣布对美国的主权信用评级给予负面的展望。报告强调了评级决策中“财政实力”的重要性。“如果不采取实质性的政策措施来降低财政赤字、控制为赤字融资的新举债，并减缓占政府收入越来越大比重的利息支出的增长，美国的财政实力将大大削弱。”报告的结论是，“如果不采取政策行动来予以纠正，这些债务方面的动态将越来越不具有可持续性，且不符合Aaa的评级”。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为维护季末银行体系流动性合理充裕，9月24日以固定利率、数量招标方式开展了4600亿元14天期逆回购操作，操作利率1.85%。Wind数据显示，当日无逆回购到期。

信用债事件

■六盘水开投：子公司7250万元银行贷款逾期，触发“20六盘水开MTN001”交叉保护条款；

■远洋集团：进一步延长重组基本同意费用截止时间至10月18日；

■亿达中国：清盘呈请聆讯进一步延期至11月18日；

■泛海控股：境外全资附属公司发行的境外美元债券再次延期兑付；

■融创房地产：8月公司新增到期未偿付借款本金25.74亿元；

■20渝百盐：持有人会议未通过提前兑付议案；

■贵阳银行：被罚50万元，因投资债权融资计划不审慎；

■武汉当代科技：公司被债权人武汉信用风险管理向法院申请重整；

■中南建设：“20中南建设MTN001”兑付宽限期延长至明年3月23日；

■22景德镇陶MTN002：票面利率下调440个基点至1.00%，2024年9月25日起申请回售；

■上饶创新发展产投：拟将“21上饶创新MTN001”票息下调192BP至2.38%。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数下行】

周二，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行14.73BP报1.7708%，7天期上行3.23BP报1.9173%，14天期下行5.18BP报1.9745%，1月期下行4.95BP报2.0106%。

Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行13.6BP报1.785%；7天期上行6.1BP报1.92%；14天期下行3.1BP报1.973%；1个月期下行0.1BP报1.836%。

银行间回购定盘利率多数下跌。FR001跌15.0个基点报1.85%；FR007涨5.0个基点报2.05%；FR014跌3.0个基点报2.15%。

银银间回购定盘利率表现分化。FDR001跌14.5个基点报1.785%；FDR007涨3.4个基点报1.914%；FDR014持平报2.0%。

【利率债|国新办发布会公布多项重磅政策，国债活跃券全线飘绿，30年品种利率上行近5bp】

周二，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.99%，10年期主力合约跌0.24%，均为逾1个月来最大跌幅。此外，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行2.85bp报2.063%，30年期国债活跃券230023收益率上行4.55bp报2.183%，10年期国开活跃券240210收益率上行3.25bp报2.145%。

“宏飞论债”公号主理人王宏飞对财联社表示，短期来看，阶段性止盈需求或增加，债券收益率触底反弹概率增加。 中长期看，我国货币政策仍在宽松周期内，对债市仍友好，收益率震荡下行的趋势未变；因此，中长期看，债牛未止，短期收益率上行仍是配置时机。

【信用债|信用债弱势震荡，全天成交超1300亿元】

周二，信用债弱势震荡，信用利差多数收窄，全天成交超1300亿元。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.99个基点报2.0001%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.01个基点报2.1651%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.36个基点报2.0454%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.36个基点报2.1653%。

涨幅超2%的信用债共10只，其中“22万科04”、“PR遵交旅”、“24杭城投MTN003B”涨幅位居前三，分别涨23.78%、7.98%、7%，分别成交34.31万元、7.56万元、4356.62万元。 此外，“22万科07”、“20万科08”涨超3%。

跌幅超2%的信用债共6只，“24潍坊投资MTN005”、“23万科MTN003”、“24云能投MTN005”跌幅位居前三，分别跌5.87%、4.11%、2.99%，三只债分别成交2812.75万元、2217.05万元、8159.86万元。

高收益债：共5只收益率高于15%的信用债有成交，其中“23万科MTN003”、“23万科MTN002”、“22万科MTN001”收益率位列前三，分别为30.16%、29.89%、25.03%，三只债分别成交2217.05万元、1374万元、6063.5万元。共16只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科01”、“21金地04”、“21万科06”收益率位列前三，分别为14.43%、13.43%、13.04%，三只债分别成交742.61万元、484.08万元、180.38万元。

【欧债市场|欧债收益率多数收跌，英国10年期国债收益率涨1.8个基点报3.939%】

周二，欧债收益率多数收跌，英国10年期国债收益率涨1.8个基点报3.939%，法国10年期国债收益率跌2.2个基点报2.913%，德国10年期国债收益率跌0.9个基点报2.145%，意大利10年期国债收益率跌2.9个基点报3.476%，西班牙10年期国债收益率跌1.8个基点报2.929%。

【美债市场|美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌5.1个基点报3.546%】

周二，美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌5.1个基点报3.546%，3年期美债收益率跌4.7个基点报3.443%，5年期美债收益率跌3.8个基点报3.474%，10年期美债收益率跌2个基点报3.734%，30年期美债收益率跌0.7个基点报4.087%。