《产业分析》高通膨恐损H2景气 制鞋族群步步为营

依2000~01年和2008~09年美国通膨经验来看，美国下游营运在通膨触顶后共耗时约1~2年才重新步入上升轨道。2022年美国通膨可能已在3月触顶，法人预期，美国零售销售成长转负在即，但是产业库存尚未进入去化阶段将会加重产业下降周期时间拉长的风险。

由于美国高阶产品销售动能在中低阶产品转弱后也将所趋缓，美国零售销售陷入衰退的风险增加，法人保守看待品牌商及零售商未来1年营运展望。国内法人调降Nike、Lululemon至「持有」评等，目标价分别自下修至106、271美元。

丰泰(9910)Q1本业获利、税后净利、EPS全数创历史单季新高纪录，虽然市场对下半年抱有景气即将转弱的疑虑，但是，随着汇率相对有利及公司生产规模持续扩大，法人预期，丰泰今年营收可维持2~3成的高年增幅，毛利率也有机会增加至24~25%，全年获利动能仍足。

宝成(9904)首季因通路受大陆疫情封控及南山人寿获利衰退，税后净利年减26.1%。宝成说，全球鞋类需求保持稳健，将进一步扩大制造产能，目前订单维持稳健，将以印尼为扩产核心，继续提升其在东南亚的制造产能，灵活进行最适产能配置，聚焦于生产效率及获利能力的持续提升。

钰齐-KY(9802)4月淡季不淡，营收创同期新高，随着逐渐进入秋冬鞋款的拉货高峰，公司看好未来几月的营收表现。钰齐随着营运规模持续提高，加上品牌客户需求火热，2022年秋冬季鞋款(出货期间大约介于4~9月之间)的接单排产总量，优于历年同期，表现也比2022年春夏季鞋款来的好。

志强-KY(6768)今年总出货双数可望较2019年高峰(约4000万双)再成长5%，今年将在柬埔寨的S3产续扩产能约2~300万双，扩产幅度约7~8%，2023年则有较积极的扩产计划，目标瞄准印尼厂以及柬埔寨新的工厂。