長假後開盤即暴漲…A股再次進入牛市輪動？ 專家解析散戶如何投資

中国十一黄金周假期刚过，A股三大股指一开盘便集体暴涨，近千档股票涨。图／取自上交所网站

中国十一黄金周假期刚过，A股三大股指一开盘便集体暴涨，近千档股票涨停，高盛并列举了看涨中国股市的十大理由。这一波由政府大规模刺激政策带动的大涨行情，真是牛市轮动的开端吗？

随着上一周大陆官方推出一系列重磅政策，A股市场在短短5个交易日内上演了「奇迹5日」，市场情绪迅速从恐慌区跃升至亢奋区。这一转变速度惊人，上证指数在这5天内累积暴涨超过了26％，强劲涨势令不少股民心潮澎湃。

综合大陆媒体报导，内地投资人看到众多涨停板立即「跑步进场」，不仅证券开户数激增，还出现交易系统被挤爆等现象。股市热络，大陆多家券商特地在十一黄金周期间停止休假，24小时线上为民众开户。

当假期结束，果然A股如各界所料，一开盘便逼近涨停，沪指涨10.13％报3674.4点，深成指涨12.67%报11864.11点，创指涨18.44%报2576.22点。近千档股票竞价涨停，超百支ETF涨停。仅20分钟，沪深两市成交额突破1兆人民币，创下历史纪录。中国股民大喊：「此时不搏更待何时？！」

然而值得注意的是，A股已经低迷3年了，这一波「大刺激时代」的飙升会不会只是短期现象？抑或真如一些投资机构的策略分析师所预言的：A股将再一次进入牛市轮动？只是，即便「牛气冲天」又能够走多远呢？

大陆「政策牛」激励股市行情

「从熊市到牛市，有一个简单的指标，就是大盘从低点反弹20％，」上善资本集团首席经济学家夏春指出，A股大盘前期的低点约为2700点，「奇迹5日」期间，十一黄金周长假前一天的2024年9月30日，大盘一度上涨至3358点，当天收在3336点，涨幅已然超越20％。但不争的事实是，A股的反弹时日尚短，眼下要做任何结论都很冒险，有待持续观察。

回顾A股历年来每次大涨后引发的牛市行情，不乏资金面宽松、市场整体估值偏低等共同特征，但多次起到重大作用的，「政策牛」是关键。

譬如2005年，大陆股市迎来了股权分置改革，也迎来了史无前例的繁荣时代，直至2007年10月，上证指数涨幅超过600％，近半数上市公司的股票涨幅超过十倍，总市值从3.2兆人民币暴涨至28兆元。

再像2013年6月至2015年6月，4G问世标志着移动互联网时代的正式到来，叠加「大众创业万众创新」的重大利多政策，引发全民炒股，带来长达25个月的牛市。

这也是此波A股行情被政府的强刺激政策带动上涨，被视为牛市初醒的征兆。包括中共中央政治局会议明确提出努力提振资本市场，人民银行、金融总局、证监会等多个金融部门密集推出力度极大的政策支持。还有人民银行降准降息，提供长期流动性约一兆元人民币，多项政策引导长期资金入市，资金面明显宽松。

另外，强刺激政策颁布的时机点也颇为微妙，适逢美国联准会（FED）暂停升息之后，不少专家解读，这导致海外资金加速流入大陆资本市场，A股和港股领涨全球，顺势从「政策牛」转向「信心牛」。

全球最大对冲基金、桥水基金创办人达利欧（Ray Dalio）在LinkedIn发文表示，大陆官方的经济刺激措施将成为历史性的转捩点。目前大陆资产价格低廉，投资者纷纷抄底，市场的「动物精神」被启动。他并预言大陆政府后续还将加码高强度的政策刺激。

专家表示，大陆官方的经济刺激措施将成为历史性的转捩点。（取材自澎湃新闻）

价值投资：净利成长率加殖利率超过15％

既然北京当局下定决心要重拾民间对投资市场的信心，对于散户来说，应该如何部署投资标的？

「不妨采行最传统的价值投资，」任职于黑石集团支持的对冲基金、上善资本的夏春指出，对价值投资的信徒而言，其实并不太在意政策的变化。股神巴菲特（Warren Buffett）便曾说：「就算葛林斯潘（Alan Greenspan，前美国联准会主席）在我耳朵边告诉我一个秘密消息，我也不会把它纳入到我的投资决策。」

价值投资的投资风格奉行长期主义，观察到股市低迷之际，获利仍在成长、或是依旧派发股利股息的企业，却被市场的悲观情绪「误杀」致使估值过低，反而适合在低点买入这类企业的股票，等到高点时再卖出。

价值投资取向的高获利、高分红企业，A股的典型代表是茅台、五粮液等，港股则有中海油、中移动、中华电力、四大行（中国银行、中国工商银行、中国农民银行、中国建设银行）等。一项广为流传的选股逻辑是这样描述的：假使一家公司的税后净利成长率加上殖利率超过15％，便值得长期持有。

「选出这些好股票之外，还要进行风险控制及资产配置，特别是全球的资产配置，」夏春也特别提醒说。

若说牛市是政策面、资金面、情绪面、基本面的共振，这一回可说前三者皆已到位，接下来便只剩基本面的观察，就看大陆如何应对地方政府债务上升、房地产泡沫破灭、青年高失业率等等的挑战了。

（本文出自2024.10.08《远见》网站，未经同意禁止转载。）