川普狂打关税战 台湾优势辗压韩国！专家曝豁免关键：美科技巨头恐暗助

摩根大通认为，在与美国贸易战中，台湾比南韩处于更有利位置。（示意图/达志影像/shutterstock）

台湾与韩国这两个亚洲经济明星，长期以来在全球经济舞台上并驾齐驱，然而，自2021年起，两国的经济表现和股市走势开始出现明显的分歧。

南韩总统尹锡悦于十二月三日晚间宣布全国进入戒严状态，虽仅六小时就解除，但仍对南韩金融市场造成冲击。受戒严令以及后续弹劾案未过影响，韩国股市和韩元成近期投资人倒货标的，外资连续三天抛售韩股，累计净抛售超达一．一兆韩元（约二四八．六亿台币）。至九日已创二三年十一月三日以来新低点至二三六○．五八；据韩联社报导指出，仅四天时间，南韩股市市值已蒸发一二○亿韩元（约二．七兆台币），韩元对美元汇率也持续走跌，探向二五个月新低。

南韩政坛大乱斗，可能削弱投资者的长期信心，影响韩国在国际市场上的信用评级及投资吸引力，政府若无法迅速恢复稳定，可能进一步恶化市场情绪，形成恶性循环。然而事实上，南韩股市的衰退不仅仅是源于此次的短期事件，而是更深地体现了其经济结构性问题。与此同时，与南韩股市形成鲜明对比的是，台股所维持的强劲表现。

台、韩股从高峰到分歧

若回顾过往股市的走势，二一年台湾与韩国的股市表现都达到了高峰。加权指数突破一八○○○点，创下历史新高；而韩国的KOSPI指数同样攀升至三三○○点。然而自此之后，两国的股市走势逐渐开始分道扬镳，尤其是在ＡＩ大行其道带旺台湾供应链的趋势之下，二四年加权指数仍稳定在一七○○○点以上，反观KOSPI却跌破三○○○点，至约二二○○点，跌幅超过三○％。这一差距确实反映了两国经济基本面、产业结构及外部环境的消长。

根据彭博社报导，台股今年上涨近三○％，创下二○○九年以来最高涨幅，并拉开了与南韩之间的分歧。台股的市值目前超过南韩约九五○○亿美元，随着辉达（Nvidia）、微软（Microsoft）以及OpenAI等全球ＡＩ领导者越来越依赖台湾企业供应，这一差距可能进一步扩大。

而高盛的分析报告指出，台股是亚洲中与ＡＩ领域相关性最高的市场，有超过四○家企业被纳入MSCI台湾指数中，权重占比达七三％。MSCI韩国指数只有三星、ＳＫ海力士两家公司与ＡＩ主题有关，仅占指数权重约三成。分析师对MSCI台湾的每股盈余平均预估今年已调升三三％至历史新高，对MSCI韩国的每股盈余预估却自八月以来下降五％。

另，摩根大通认为，在与美国贸易战中，台湾比南韩处于更有利位置，分析师指出，一八年美中贸易战中，许多台湾出口品因为是美国科技业的关键零组件，被豁免关税，这次可能出现类似情况。

台新投信亦指出，在ＡＩ大厂财报及展望优于预期大涨的带动下，台股频创历史新高，且展望后市，企业获利持续上修，第四季起进入电子业旺季，预期供应链拉货动能强劲，分析师估计，二四到二五年台股企业获利成长率皆可达二位数，提供下档最好的保护。若从ＧＤＰ（国内生产毛额）数据来看，由于内需稳定、外贸逐步回升，使得台湾经济维持扩张，前三季成长率分别为六．六％、五．一％及四％，台湾经济研究院预估今年全年成长率可望超过四％以上。明年则因基期垫高，最新预测ＧＤＰ成长率为三．一五％。

反观韩国，尽管受企业投资与民间消费出现反弹，第三季ＧＤＰ季增○．一％，虽然勉强躲过连两季萎缩的技术性衰退命运，但仍低于市场预期○．五％增幅；至于与去年同期相比，第三季经济虽扩张一．五％，不过却较第二季的二．三％成长率放缓，也逊于分析师预测的二％。

《先探投资周刊2330期》

由于经济欲振乏力，韩国央行也将二四年ＧＤＰ成长预期下调至二．二％，二五年ＧＤＰ成长率则降为一．九％，二六年一．八％，进一步反映未来的挑战。如果该预测成立，为期五年的尹锡悦政府平均经济年增率将降至一．九八％，也将是韩国ＧＤＰ平均年增率首度低于二％。（全文未完）

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