纯碱：后市累库压力大 价格难言乐观

【纯碱行业面临诸多挑战，后市价格走势不容乐观】纯碱盘面自 6 月以来持续下跌，主力 2409 合约从近 2500 元/吨高点跌至 1400 元/吨，跌幅达 1100 元/吨。新主力 2501 合约前期止跌于 1500 元/吨上方，横盘后又走弱。 今年以来，纯碱供应环比增长，1—8 月产量累计 2508 万吨，同比增加近 20%。各月供应情况多变，9 月后开工率预计逐步恢复，供应将面临考验。 纯碱行业利润随价格持续回落，氨碱法利润接近成本线，联碱法利润也被压缩。未来氯化铵价格上涨空间有限，天然碱法利润相对可观。预计 2025 年部分氨碱厂或逐步退出市场。 地产行业仍在磨底，1—7 月房地产投资等数据不佳。玻璃供应过剩，部分产线冷修，浮法玻璃行业面临产能出清。 光伏玻璃产线亏损面扩大，产能从 7 月下旬开始收缩。纯碱上半年呈净进口格局，后市进口量预计保持低位，出口持稳或增长。 综合来看，纯碱行业后市累库，价格走势不乐观，行情反转需看上游降负荷或下游行业改善。