碳酸锂：反弹有限，库存累库压力仍存

【碳酸锂市场供过于求基调未改，反弹空间有限】自今年 5 月以来，碳酸锂期货下跌趋势流畅，最深跌幅达 38.5%。但本周以来，其主力合约累计涨幅约 6.35%。锂价估值偏低，供应端产量小幅收缩、市场旺季预期增强是此次反弹原因。中长期看，锂盐供需宽松格局难转变，下半年新项目投产将加剧企业竞争，预估锂价反弹空间有限，盘面压力位在 82000 - 85000 区间。【减产企业复产动能显现，长协供应量维持常态】据 SMM 统计的最新周度锂盐产量，行业生产规模下滑幅度有限。前期高成本企业因现金流亏损产量收缩，现经营好转部分企业有复产动能。锂盐冶炼企业长协供应量平稳，生产规模未显著变化，后续锂盐减产动能不足、供给总量高企。【成本降利润现，供应宽松程度或加大】外购矿石提锂企业成本高，前期因锂盐跌价毛利率持续下跌，厂商减产情绪强。锂价企稳反弹、矿价下行，企业盈利空间再现，上游增产意愿增强。外购成本持续下滑，企业毛利率在 0 值附近。【需求平淡库存上升，累库趋势延续】5 月以来碳酸锂库存整体快速上升，上游冶炼厂库存量超 5 万吨，库销比超 1 个月。下游及贸易商库存环比增长，因规模有限印证下游需求未显著好转，行业累库状态仍将持续，库存拐点不明，行业库存天数处高位。【策略建议：卖看涨期权策略占优】本周锂价虽反弹，但供应及库存利好有限，下游需求未强复苏，若原料报价跌，锂盐产量或快速提升。建议卖出行权价位于【82000，85000】的 LC2411 看涨期权。