大陆经济学家管涛：人行下半年货币政策收敛

第一财经报导，现任中银证券全球首席经济学家管涛在「中国经济重启与货币政策」报告指出，今年4月中央政治局会议提及「经济运行好转主要是恢复性的，内生动力不强，需求仍然不足」，并提出积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。

有鉴于此，管涛对下半年货币政策有三大预判。一，通膨尚未构成货币政策的掣肘。近几年大陆通膨保持稳定，CPI只刚好触及2％的发达经济体合格线。

对于今年首季核心CPI回暖有限以及PPI连续处于负区间，市场忧心大陆恐有通缩的隐忧，管涛分析，今年通膨水准总体保持温和，短期看通膨压力是可控的。

其二，货币政策不会采取大水漫灌。管涛指出，在见识海外主要经济体央行的货币政策由极宽松转向极紧缩，引发金融动荡，他认为大陆货币政策不会搞大水漫灌。此外，今年第一季人行货币政策委员会例会提出，结构性货币政策工具要坚持「聚焦重点、合理适度、有进有退」。由此预计，下半年货币政策总量适度，以定向结构性工具为主，而且阶段性工具可能会有所收敛。

其三，下半年降息恐难实现。市场对年内降息仍有期待，管涛分析，大陆货币政策相对保守，实际利率会设定略低於潜在增长率。下半年下调中期借贷便利（MLF）和7天期逆回购等政策性利率的可能性不高，但可能透过调整贷款市场报价利率（LPR）降低成本。必要时，降准仍是优先于降息的总量工具选项。