大陆「利率调控机制」新方针 时隔10年…人行再提正回购

中国人民银行7日推出全新货币政策工具－临时正回购或逆回购操作，即日起上路。图／中新社

人行临时正回购、逆回购概况

中国人民银行7日推出全新货币政策工具－临时正回购或逆回购操作，即日起上路。人行相隔近十年再提正回购，着眼新工具除能及时调节短期流动性，也能增强利率管理，进一步稳定市场预期，最快本周登场。

人行公告，即日起将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为交易日下午4时至4时20分，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购的操作利率，分别为7天期逆回购操作利率减20个基本点和加50个基本点。根据目前7天期逆回购利率1.8％来看，临时正回购利率为1.6％、临时逆回购利率为2.3％。

所谓的正回购，是指人行向市场卖出有价证券，并承诺在未来特定日期以约定价格买回这些证券的交易行为；逆回购是人行向市场购买有价证券，并约定在未来特定日期将这些证券卖给市场的交易行为。

两种操作都是人行调节货币供应量的工具，正回购用于回收资金，而逆回购多半用于增加市场的流动性。

华创证券指出，人行此举对市场意义重大，譬如人行若希望降低资金水位，透过临时正回购收紧流动性，因订有操作利率上限，可避免利率反弹幅度超过人行预期。反之亦然。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟分析，过去的公开市场操作为交易日上午9点到9点20分，期限为7天、14天、28天等期限，本次推出的新工具，等于从进场时间到期限都有创新调整。虽然后续操作规模和频率尚待观察，但因其是隔夜利率，更能即时向市场透露人行意图，亦有助于稳定短期利率。

人行行长潘功胜6月中旬在陆家嘴金融论坛曾表示，大陆的利率调控机制仍有改进空间，可考虑以7天期逆回购的短天期操作利率作为主要政策利率，并适度收窄利率波动的幅度。