大摩提台积电法说情境分析 股价7成会弹

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿于台积电法说会到来前，提出三套情境分析：首先是基本假设，台积电第二季营收财测季减5％～9％、毛利率区间为52％～54％，全年营收与2022年相差不远，资本支出为先前提出区间下缘、约320亿美元。此情况有5成发生机会，虽意味下半年复苏没那么强劲，但因资本支出也较不积极，折旧成本会降低，研判届时股价会反弹1％～2％，有利空出尽味道。

海通国际证券电子研究主管蒲得宇认为，近期受高通、联发科削减晶圆订单影响，研判台积电第二季营收季减5％，然受惠高效能运算（HPC）、成熟制程挹注，下半年将有强劲营运表现，带动全年营收与2022年持平。

其次为乐观假设，条件是第二季营收季减幅度在5％以内，单季毛利率超越54％，全年营收仍会温和成长，资本支出计划为先前预测值的上缘、约340～360亿美元。尽管乐观情境代表库存去化快于预期，可促使股价在法说会后大涨5％～7％，但这个情境发生的机会最低、只有2成。

最后一种情境是台积电第二季毛利率预期低于52％、营收季减逾9％，全年营收略低于去年，资本支出计划不变。此悲观情境一旦出现，意味库存调整时间将比预期更久，压抑下半年复苏程度与台积电全年毛利表现，股价恐于法说会后跌3％～5％。