德邦证券：房贷利率存降空间，利好长债

近期，市场关于存量房贷利率调整的预期再次升温。德邦证券发布研报指出，从地产供需曲线及居民与银行的资产收益率与负债成本倒挂情况分析，当前存量房贷利率与银行存贷款利率尚有约70个基点的下降空间，这对长债利率构成利好。

研报强调，房贷利率由供需决定，而非货币政策单向决定。即便降息可能不直接提振地产销售，但从商品供需角度看，降息与否的关键在于商品需求不足。房贷作为特殊商品，需求大幅减少促使供需曲线变动，要求降价与缩量，而政策利率下降滞后时，更多依赖缩量及提前还贷来应对，这一现象加速了货币政策跟随调整。

当前，居民资产端收益率显著下滑，与负债端刚性成本形成大幅倒挂，倒挂程度接近70个基点。居民出于财务优化及对未来收入的不安全感，提前偿还房贷行为增多，从理性财务选择转变为避险需求。

政策面上，近期出台的多项地产放松政策为下调存量房贷利率提供了空间。随着市场供求关系变化，政策或适时推出进一步措施，包括存量房贷利率的下调。

从银行角度看，存量房贷利率调降将减少高息资产收益，同时要求存款利率相应下调以平衡负债成本。研报预计，存量房贷利率可能下调60-80个基点，这将进一步凸显长债的配置性价比，利好长债利率。长债利率在未来或面临约20个基点的降幅，显示出贷款利率下降可能领先于债券利率的大幅度下行。

（综合财中社内容）