《电脑设备》振桦电Q4展望佳 明年营收拚增15％

振桦电三大事业部依垂直应用市场分为线上线下解决方案、物联网基础建设2大类，目前仍以零售服务占31％最高、软体定义网路（SDN）云端及网通27％居次，边缘自动化和设计制造15％、医疗保健及长照14％、数位金融／物流／安控约11％，博弈娱乐2％。

振桦电前三季合并营收64.3亿元、年增9.91％，为同期第三高。毛利率35.76％、营益率10.86％，双创近4年同期高点。虽然汇损增加致使业外亏损增加13％，归属母公司税后净利2.85亿元、仍年增达2.52倍，每股盈余（EPS）3.81元、优于去年同期1.08元。

其中，前三季工业电脑营收36.39亿元、年增约0.5％，占比自62％降至57％。POS营收19.89亿元、年增19％，占比自28％回升至31％。KIOSK营收8.02亿元、年增达42％，占比自10％回升至12％。毛利率以POS达4成最高，KIOSK及工业电脑均约35％。

振桦电指出，前三季合并营收成长动能受汇率影响较大，若排除汇率影响为年增16％，实已恢复2019年疫情前水准。其中，POS及KIOSK去年基期较低，工业电脑今年则受缺料缺货影响较大。税前息前折旧摊销前获利（EBITDA）达17.2％、亦创同期新高。

以前三季地区别观察，占56％的美国营收年增5％，主要受惠KIOSK渐返成长轨道，美国瑞传订单能见度虽强，但因客制化需求改料不易，受缺柜缺料影响较大。占28％的亚洲营收年增21％，占14％的欧洲年增9％，目前在手订单畅旺，第四季及明年展望佳。

振桦电2021年10月自结合并营收8.4亿元，月增2.43％、年增达18.68％，站上今年高点、改写同期次高。累计前10月合并营收72.7亿元、年增达10.85％，续创同期第三高。公司表示，第四季缺料缺柜状况可望略有改善，在大单出货带动下，第四季至明年首季展望均佳。

展望后市，振桦电指出，目前POS订单能见度已达明年第二季，集团生产排程相当吃紧。KIOSK受惠疫后美国自动仓储需求显现，已达到全美前5大的2大客户订单，且包括毛利率超过6成的远端监控（RMS）及维运服务（FMS），营收为单纯销售硬体的1.67倍。

此外，振桦电今年比特币ATM已出货逾1千台，为较大成长动能，目前看来明年订单需求仍在增加，成长趋势可望持续。工业电脑已开始接获美国交通基建需求，嵌入式半导体测试平台需求持续畅旺，预期未来2～3年持续担当成长主动能。欧洲亦接获电动车充电桩订单。

而振桦电透过释股旗下瑞传3成股权、与华硕策略结盟，公司表示，华硕今年在追料上协助不少，目前预期缺料状况要到明年第二季才会明显纾缓。未来华硕部分中国大陆生产的板卡产能可能移回台湾生产，希望明年起策略结盟综效可望逐步显现。

整体而言，振桦电目标明年营收成长达15％，其中POS加计KIOSK的商业物联网（Commercial IoT）成长逾15％、瑞传的物联网基础建设（IoT Infrastructure）成长10～15％，毛利率则持稳34～36％区间、EBITDA希望维持逾15％水准。