电子业财报让人惊吓 还能Ｕ型反弹？别忘了年底这大事

电子业对对第二季看法还是很保守，期盼第三季好转，是否如此仍待观察。（示意图/达志影像/shutterstock）

选股新思维 价值重于成长。(图/先探投资周刊提供)

台湾第一季经济成长率出现惊人的衰退，第二季转好有限，但政策加持的军工航太、绿能、重电、资安，以及市场新需求的工业电脑、AI伺服器供应链、矽智财等都是多头注意焦点。再者部分涨幅偏低、转投资具有价值特色个股也值得密切追踪。

尽管美国通膨年增率触顶下滑，但要压回二％目标，仍有漫长路。此外，服务通膨也降温。据彭博计算，剔除居住和能源服务的服务价格在上月攀升○．二％、年增率四．五％。联准会主席鲍威尔曾指出，剔除居住成本的服务通膨仍高。在通膨数据有降但不如预期，且经济明显放缓，联准会态度强硬与否对股市具有决定性。

台湾今年经济呈Ｕ型或Ｌ型？

市场预估联准会在五月将再升息一码后停止升息，果如此，根据一九九四、二○○○、○六年及一八年最后一次升息后，美股走势开始向上，所以四大指数都来到今年高点附近。当然中小型地区银行今年动不动就出问题，影响人气，所幸大银行如富国等获利上升，得以替联准会收拾残局。

且就这次财报来看，约有近八成公司超出预期。其中尖牙股这次财报表现算不错，亚马逊表示其云端业务减速，但仍超出华尔街对该季营收预期。此外，有OpenAI相挺的微软，业绩超过谷歌；另一家卖力裁员的脸书母公司Meta，上季营收为近一年来首度成长，且本季营收展望优于预期，也是誓言将大举投入ＡＩ发展，微软及脸书股价都大涨，股价创今年新高。

半导体的英特尔及ＡＭＤ都看好下半年，但股价表现不强，这一轮下来除谷歌及亚马逊外，股价表现都不错，现在就剩苹果财报公布。也因为尖牙股表现带动，那指目前站在所有均线之上，距离今年高点一二二六九点不远。费半则有辉达股价创新高，但三千点是最基本强弱关卡。

国际股市表现则依旧维持高档，欧洲大多股市还能维持在月线之上，龙头德国甚至再创今年新高点，而日本在五月第一、二个交易日就今年新高点，表现相当强势，但是台湾主计总处四月二十八日公布第一季经济成长率为负三．○二％，较原预测大减一．八二个百分点，为金融海啸以来减幅最大的一季，主因出口重摔。全年经济成长预测数将因此下修至一．六七％。台湾是以出口为主，这次除了第一季经济成长率负三．○二％是近十四年以来新低，去年第四季也是衰退，所以台湾是否进入经济衰退期，值得注意。

而台湾经济重摔，主受全球的终端需求持续疲软，产业链仍然有库存的压力，抑制台湾外贸以及制造的动能，第一季商品出口年减高达十九．一七％。惟配合国发会认定第十五次景气循环高峰在去年第一季，接下来就进入收缩期来看，台湾过往十四次的景气循环平均收缩期为十四到十六个月，截至今年三月，景气收缩期已达十四个月，预估今年三至五月或将是台湾第十五次景气循环谷底；再以景气对策灯号纪录推估，三月景气对策灯号已连五蓝，而历史经验显示连亮九至十二颗蓝灯后走出谷底的可能性相对高，反映今年八月或将是台湾第十五次景气循环谷底。如果如此，股市总是领先景气，推估今年经济成长模式有可能呈现Ｕ型，只要未出现景气Ｌ型走势，那么对股市应较有利（明年初有总统大选，出现机会似不大，除非国际景气持续低迷）。

电子业季报让人惊吓

若看到最近公布的电子业第一季获利，若与去年同期相比的确令人心惊，例如盛群第一季ＥＰＳ只有○．一六元，去年同期则是二．二七元；旺宏首季每股亏损○．一九元，去年同期则是一．五八元；南亚科从去年首季的二．一一元降至每股亏损○．五四元；晶豪科首季每股赔一．三二元；亚信从一．八七元降至○．七五元；谱瑞ＫＹ从二○．四元降至四．三五元；凌阳创新从二．七四元降至一．○七元；杰力从五．五二元降至一．二四元；爱普*从三．四五元降至○．三九元；半导体业尚未公布首季获利者可能还有一堆出现亏损，整体落差非常大。

重量级的台积电法说会虽未缩减资本支出，但下修今年营收转为衰退一至六％。而大立光早就说第二季景气能见度不佳；联发科法说会则认为终端需求未转强，对第二季看法还是很保守，首季ＥＰＳ十．六四元，较去年同期的二○．八元几乎腰斩。力积电，第一季ＥＰＳ○．○五元，几乎是损益平衡。从上游半导体产业来看，显见下游需求疲弱。以此来看首季台湾出口衰退也就不出意外。问题是第二季大家认为是谷底，期盼第三季好转，是否如此仍待观察。尤其当今年电子股也已出现一段跌深反弹，接下来还须步步为营。不过短线台股连四红，重新反弹回季线附近，很明显地，低档一五二○○点附近有接手，重量级股利空未减，但台股今年还是上涨约十．三％，代表中小型的柜买指数更强，累计上涨十七％，资金的确有转战中小型股，主要可能与总统选举有关。

电子今年最大亮点人工智慧（ＡＩ）部分，在微软转投资的OpenAI推升ChatGPT一炮而红后，带动辉达推出A100及H100晶片爆红，而最近美国财报周，微软交出超级好业绩，反映企业云端运算需求仍强。微软表示，将扩大支出以强化旗下的云端资料中心，以满足客户对新ＡＩ工具的需求。

微软也对Office、会计和安全软体做了调整，增加ＡＩ功能。微软近几周为Bing和Office产品推动ＡＩ产品。该公司表示，Bing在美国搜寻市占率已有斩获，每天的活跃用户超过三亿，自从今年二月推出ＡＩ辅助的Bing以来，Bing的行动用程式下载量大增三倍。若以Bing在全球网际网路搜寻引擎市占率不到三％，未来成长空间极大。

微软以及另一档股价也创今年新高的脸书，加上稍见落后的谷歌，这次异口同声说要积极增加对ＡＩ资本支出，这一系列企业财报公布下来，就属ＡＩ相关投资企业最踊跃，大家深怕未跟上，以后产品真的被ＡＩ协作取代掉。所以对于军火主要供应商辉达积极下单，辉达也在H100加紧出货中，股价创今年新高。（全文未完）

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《先探投资周刊2246期》