顶风作案？可转债"熔断潮"再现 差点上演"天地板"

（原标题：顶风作案？可转债“熔断潮”再现，差点上演“天地板”）

尾盘跳水、炒债巨亏、监管出手，都没能让炒作资金止步，10月26日上午，转债“熔断潮”继续上演。

本次转债炒作持续时间长、涉及个券多，但缺乏正股支撑，是连“题材”都没有的“硬炒”。

近日，证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》。分析人士认为，后续转债交易规则或迎来改变。

“熔断潮”再现

10月26日上午，转债“熔断潮”再现。

26日早间，大批转债在集合竞价期间已涨至10%，开盘后直奔20%触发“熔断”。开盘两分钟内，10只转债涨20%被临时停牌。

来源：Wind

复牌后，“熔断”转债走势分化，大部分涨幅回落，智能转债甚至一度跌近20%，险上演“天地板”。部分转债涨幅扩大至30%以上，盘中第二次临时停牌。

智能转债大起大落

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截至上午收盘，通光转债涨82%、雷迪转债涨近49%，共9只转债涨幅在20%及以上。

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另外，此前部分大涨转债继续下跌。嘉澳转债、同德转债、万里转债、横河转债等都在跌幅榜前列。

此前大涨转债下跌

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抢跑还是“硬炒”

上周五，转债盘尾跳水，不少网民自曝大亏。监管方面，沪深交易所表示对交易异常的转债进行重点监控，证监会也起草制定了《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》。

前有“巨亏”案例，后有监管出击，为何可转债炒作还在继续？

分析人士指出，一个可能的原因是，当前参与炒作的资金担心后续规则变化，而试图利用现有交易规则保持转债热度，将“烫手山芋”转嫁他人。还有一种可能是，在股市偏弱对比下，转债的不设涨跌幅、T+0交易机制吸引了游资进入，短时间“硬炒”一波。

有业内人士称，目前发的是管理办法征求意见稿，距离政策正式落地以及交易所相关配套细则发布还有一段时间，这期间交易规则并无大的调整。另外，“T+0”机制下日内交易，不涉及隔夜政策风险，游资仍有炒作动力。

26日上午，中证转债指数走势脱离大盘。沪指低开后逐步修复涨幅，中证转债指数高开低走，盘中上下震荡。

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与此前转债炒作行情比较，本轮转债“熔断潮”行情的特点是：持续时间长、涉及面广，更典型的是没有正股行情支撑，也几无题材概念，资金强行炒作的迹象明显。

个券行情来看，大涨转债和正股走势脱离，甚至出现“背离”的情况。

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交易规则料迎修改

分化严重警惕风险

关于《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》，天风证券孙彬彬团队指出，后续转债交易规则方面可能会结合正股交易特征进行修改，比如引入与正股相同的涨跌停板制度（上交所±10%，深交所±20%）、“T+0”等。赎回披露方面，今年以来共5家公司出现赎回态度“变脸”，从披露不赎回到选择赎回的相隔天数在20-40天不等。后续交易所有望推出更为明晰的赎回披露细则，从而减少交易主体的强赎风险。

专家提醒，爆炒个券缺乏正股支撑，泡沫积累到一定程度会破灭，对投资者产生难以估量的损失。此外，如果转债强赎条款被触发，转债价格将回归转股价值，这时，被爆炒的个券价格就会暴跌。此前的泰晶转债、再升转债就是前车之鉴。

对于不甚了解交易规则和相关特性的投资者，参与炒作与赌博无异。如果要分享股市上涨收益同时降低风险，应该选择低转股溢价率有成长空间的转债作为投资标的。

孙彬彬团队认为，转债价值的核心仍是正股价值。目前整体仓位仍然建议偏向积极，注重对于“双低”板块标的的挖掘。此外，部分潜在主题性标的依然可以关注，比如与逆周期调节后续加强预期相关的基建产业链、房建产业链标的的投资机会。若后续逆周期调节有望加强，则逆周期调节相关标的有望进一步受到重视，其估值多数仍处于低位。