游资围猎 小盘转债上演“熔断潮”

10月20日，沪深市场上一批可转债因涨幅过大，轮番触发盘中临时停牌机制。据统计，当天共有11只转债触发“熔断”，其中5只两度触发。沪深交易所共发布16份转债盘中临时停牌公告。不过，多数个券在复牌后涨幅出现回落，全市场仅两只转债收盘涨幅超过20%。中国证券报记者注意到，“熔断”转债大多伴随着换手率异常飙升，且多数走势脱离正股，转股溢价率也随之大幅上升，这些都昭示着资金炒作带来的价格波动风险。

11只转债触发“熔断”

20日上午，上证综指仍在震荡，转债市场却开始上演“熔断潮”。盛路转债率先触发“熔断”，横河转债、蓝盾转债紧随其后。盛路转债复牌后不久二次触发“熔断”，横河转债、蓝盾转债也纷纷“跟风”。不仅如此，凯龙转债、模塑转债、万里转债和广电转债相继大涨20%，被临时停牌。一上午共7只转债触发盘中临停机制，其中3只两次触发。

上午余温未了，午后陆续有转债加入“熔断潮”。百合转债率先“碰线”，复牌后一分钟之内二度触发“熔断”。随后通光转债、九洲转债、艾华转债也因上涨或涨超20%被临时停牌，模塑转债在尾盘触发了日内第二次“熔断”。

当天多数触发“熔断”的转债最终都回吐了部分涨幅。如盛路转债第二次复牌后曾大涨逾60%，但收盘涨幅为32.29%；横河转债上午最高涨近50%，全天上涨15.56%。截至收盘，沪深两市仅两只转债涨幅超过20%。

小盘转债被“爆炒”

“熔断潮”来去匆匆，反映出背后资金炒短线的心态。一些转债超高的换手率突出反映了这一点。Wind数据显示，20日，蓝盾转债、盛路转债换手率超过3000%，万里转债换手率超过2000%，横河转债、凯龙转债、通光转债、模塑转债、广电转债换手率在1000%以上。九洲转债和百合转债换手率分别为691%和351%。

同时，上述转债走势有脱离正股之嫌。盛路通信低开低走，收盘下跌1.46%；模塑科技收盘仅上涨1.61%；横河转债盘中两次“熔断”，其正股横河模具收盘上涨了7.54%；蓝盾股份早间涨幅摸高至14.49%，但此后回落，收盘仅上涨1.72%。截至收盘，日内临停转债的转股溢价率均较前一日扩大。

此外，上述转债的共同点是余额小。如果将全市场转债剩余量由高到低排列，上述转债均位于后20%的位置。其中，大部分转债余额不足1亿元，凯龙转债、横河转债仅余3000多万元。

高换手率、走势脱离正股、余额小，这些特征纷纷指向“熔断潮”背后推手或是热炒小盘转债的游资。截至中国证券报记者发稿时，蓝盾股份、盛路通信等发布了可转债交易波动风险提示公告，表示转债异常波动主要受市场资金影响所致。

监管部门多次出手

由于实行“T+0”交易制度、无涨跌停限制以及个人投资者众多，转债常常被游资盯上。

今年3月，由于医药股大热，带动医药特别是口罩题材转债大涨。当时便有资金“浑水摸鱼”，一方面过度炒作某些医药类转债，另一方面将眼光放在了小盘低价券上。医药板块热度过去后，炒作资金直接在一些没有业绩支撑的小盘低价券上做文章。

为了抑制转债市场非理性波动，监管部门已多次出手。6月8日起，深交所开始实施可转债盘中临时停牌措施，若盘中成交价较前收盘价涨跌幅超过（含）20%或30%的，将停牌半小时。深交所新规实施后，资金炒作痕迹更容易“暴露”，且给非专业投资者提供了更多冷静思考的时间。

除了在日常监管动态中披露交易异常风险和修改交易规则，沪深交易所于7月下发通知，要求投资者参与向不特定对象发行的可转债申购、交易的，以纸面或者电子形式签署《向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书》，通知自2020年10月26日起实施。该类风险揭示书均包括提示转债价格波动的条款：可转债实行当日回转交易，且无涨跌幅限制，交易价格波动幅度可能较大。（记者 罗晗）