多頭猜Fed今年降息1.5個百分點 德銀：是在期盼衰退降臨嗎？

美股多头料定美国经济迈向软着陆，预期联准会（Fed）2024年将降息约1.5个百分点，但德银策略师指出，往例显示那种情境几乎只会发生在经济衰退时期。图／美联社

看多美股的投资人料定美国经济正迈向「软着陆」，并预期联准会（Fed）因此会在2024年调降利率大约1.5个百分点。但德意志银行策略师提醒这些多头人士，当心大幅降息的预言一语成谶，麻烦就大了，因为历史往例显示，降息1.5个百分点几乎总是与「衰退」有关。

MarketWatch报导，德银策略师李德9日发布研究报告指出，回顾历史，Fed在一年内降息1.5个百分点的时候，绝大多数「都是因为衰退」所致。

李德在报告中写道：「目前市场价位反映的那种降息环境，按历史前例来看，都明显倾向与衰退有关，而不是软着陆。若没发生衰退，历史显示未来12个月期间降息150个基点的障碍栏很高。」

他在报告中附上一张图表，标示出自1955年以来经济衰退的时期，对照追踪Fed联邦资金利率12个月滚动变动幅度的线图，显示过去近70年来，Fed降息1.5个百分点时，几乎全与经济衰退时期重叠，只有两个例外。

其中一个例外发生在1980年代，当时Fed主席是伏克尔（Paul Volcker），那时降息超过1.5个百分点而美国经济并未衰退。但李德指出，那是在Fed把利率升到「超级限制」领域导致经济跌入衰退深渊之后，才转而降息，与当今情况不可相提并论。

另一个例外发生在1960年代末，但当时因为越战关系，美国大幅提高公共支出，不久后通膨再度回升，事后回顾被视为政策失误。更何况，李德说：「那正是Fed现在想避免再度发生的事。」