市场预期降息两码 外银不认同「衰退式降息」

法国巴黎银行财富管理指出，观察最近数周的经济数据，美国经济有望实现软着陆，将不会引发经济衰退。举例来说，美国ISM制造业采购经理人指数已回升至50以上、信贷需求成长已现改善并反映在银行贷款申请件数，此外，零售销售成长增幅优于市场预期，美国消费者信心指数亦创下6个月以来的新高，观察历史数据，当美国实质薪资维持正增长时，经济衰退的可能性低。

此外，亚特兰大联邦准备银行（Atlanta Fed）GDPNow模型显示，今年第三季实质GDP增长率预测将达2.0％，依萨姆规则来分析初次申请失业救济金的情况，并未出现经济衰退的任何迹象，萨姆规则发明人暨前美国联准会经济学家Claudia Sahm亦表示，美国经济并未步入衰退。

法国巴黎银行财富管理预期，9月降息的关键在于降息幅度是25个基点或50个基点，期货市场目前预期今年底前联准会将连续降息100个基点，然而，若依此降息的目标将会形成「衰退式降息」，降息幅度过猛。

星展集团认为，自1980年代末以来，所有宽松周期中不曾出现过联邦基金利率和美国2年期公债殖利率利差为负值的情况，此次成为数十年来最受期待的降息，考量到目前美国数据好坏参半，且市场情绪保持良好，似乎没有令联准会大幅降息的急迫性，不过若联准会本周降息50个基点，则不排除11月会议再降息同样幅度。

其次，由于6月利率点阵图显示今年联准会只会降息一次、2025年再降息四次，而目前市场几乎已反映在今年底这些降息幅度，从市场的角度来看，若Fed今年总共暗示降息100个基点，可能会被视为符合预期且合理，特别是考虑到失业率可能上调。因此，星展集团认为，在今年剩余时间的宽松幅度将取决于本周降息的力道，若市场情绪保持良好，联准会降息周期启动可能预示着美国长天期公债殖利率上升。