俄乌驳火 美国高收债底子硬

各类债券基金今年来跌幅前15名

俄乌开战后，法人表示，对美国非投资等级债（美国高收益债）发行公司基本面的负面影响相当有限，主要因为美高收发行公司的收入主要来自美国国内（约八成）。

受俄乌冲突影响较明显的产业主要在于能源业，但商品原物料价格走高，对部分能源次产业的短期现金流有利。

美国非投资等级债市场中，有许多大产业将相对不受此次地缘政治事件的影响，路博迈表示，例如能源业中的勘探生产与天然气分销，约占美国高收益债指数13.5％，可望受惠于较高的商品价格。

此外，电信业与医疗保健业，各占指数约7～10％，则是非常集中于美国本土市场的产业。而房地产和住宅建筑业，占指数约6％，则是完全专注于美国境内市场。

路博迈表示，俄乌冲突对美国高收益债直接的基本面影响有限，但在债券价格走势、风险情绪和资产溢价方面，短期仍将受地缘政治风险影响。但高收债目前违约率低，约0.75～1％，还有信评升级相对降级为多的有利情况，持续有利高收债市场。目前，美国高收益债市场中，BB级债的占比仍处历史最高水平，达50％以上。

路博迈认为，在美国非投资等级债连续两年创高纪录的新债发行后，预期近期将没有重大的到期需求；加上市场并没有像2006～2008年时，有许多大型、过度杠杆化的杠杆收购，因此预期违约情况仍将正面。

当前的大宗商品价格环境，也对部分产业，例如：能源次产业公司，具评等上调的有利因素。基于目前美国非投资等级债利差大于400个基点，殖利益大于6％，在极低违约率环境之下，对于追求收益的投资人来说，美国非投资等级债仍将是具吸引力的标的。

富达国际表示，由于联准会现已开始缩减货币政策，购债计划将在2022年3月结束，而升息将成为未来数月的市场焦点。升息或缩表引发的不确定性增加，美国非投资级债成为美股震荡格局下，对抗波动的新选择。近期因为俄乌纠纷与升息预期造成美国非投资级债的利差扩大，部分债券评价面具投资吸引力，反而出现修正后的投资机会。