ETF交易 留意折溢價風險
台湾ETF规模已突破4兆元,持续创新高。台湾证券交易所提醒投资人,投资ETF除须留意股价变化外,还需要注意初级市场和次级市场间的折溢价,如产生大幅溢价时,投资人在次级市场以高于净值的市价买进,溢价收敛时可能会遭受损失。
ETF挂牌后,投资人可以透过初级市场和次级市场两种交易管道交易ETF。次级市场如同股票买卖一样,投资人可利用既有的证券交易帐户以市价下单买卖ETF,亦可透过初级市场,依ETF的真实价值,即净值,向发行公司大额申购或买回ETF。
一个商品在两个市场有不同的价格时,就有可能产生价差,进而造成一买一卖的套利机会。次级市场的「市价」,是由市场供需所决定,当市场需求大于供给时,ETF在次级市场交易的市价,即会高于初级市场的基金净值,进而产生溢价。
反之,当市场需求小于供给时,ETF在次级市场交易的市价,即会低于初级市场的基金净值,而变成折价,故当有溢价产生时,市场参与者可以在初级市场用比较低的净值或相应的一篮子股票,向发行公司申购ETF,并于次级市场用较高的市价将ETF卖出,赚取其中的价差。
反之,当市价低于净值,出现ETF折价时,市场参与者可在次级市场上用较低的市价买入ETF,再透过初级市场将ETF赎回较高的净值,或换回一篮子股票并到股票市场卖出。
透过ETF套利策略交易,ETF的市价与净值应可收敛在一定的幅度内,使投资人在次级市场能够以较合理而贴近净值的价格来交易,但有些情况下仍可能受流动性不佳、发行额度达上限等因素影响,而无法进行申购买回套利,造成折溢价持续难以收敛。故投资人在了解ETF初级市场与次级市场的运作机制后,买卖ETF时,还是要注意是否有折溢价幅度过高的情形,审慎评估价格的合理性再做交易。
既然ETF折溢价牵动牵动投资人的报酬率,该如何查询ETF折溢价?投资人可以透过两个网站查询,一是基本市况报导(Market Information System)网站,位于台湾证券交易所的基本市况报导网站中,「各项专区」内有揭露各档ETF盘中即时折溢价差(各项专区>ETF行情>集中市场ETF单位变动及净值揭露);另一是各投信公司官网,因各ETF发行投信公司在其官网的ETF专区亦有揭示各档ETF盘中即时折溢价差。
台湾证交所提醒投资人,ETF折溢价是投资ETF相当重要的关键,故在交易ETF时,务必以「净值」为基础,若有折溢价情况发生时,投资者应谨慎思考自身投资需求与风险承受能力,以避免误入折溢价风险中。