ETF交易 留意折溢價風險

台湾ETF规模已突破4兆元，持续创新高。台湾证券交易所提醒投资人，投资ETF除须留意股价变化外，还需要注意初级市场和次级市场间的折溢价，如产生大幅溢价时，投资人在次级市场以高于净值的市价买进，溢价收敛时可能会遭受损失。

ETF挂牌后，投资人可以透过初级市场和次级市场两种交易管道交易ETF。次级市场如同股票买卖一样，投资人可利用既有的证券交易帐户以市价下单买卖ETF，亦可透过初级市场，依ETF的真实价值，即净值，向发行公司大额申购或买回ETF。

一个商品在两个市场有不同的价格时，就有可能产生价差，进而造成一买一卖的套利机会。次级市场的「市价」，是由市场供需所决定，当市场需求大于供给时，ETF在次级市场交易的市价，即会高于初级市场的基金净值，进而产生溢价。

反之，当市场需求小于供给时，ETF在次级市场交易的市价，即会低于初级市场的基金净值，而变成折价，故当有溢价产生时，市场参与者可以在初级市场用比较低的净值或相应的一篮子股票，向发行公司申购ETF，并于次级市场用较高的市价将ETF卖出，赚取其中的价差。

反之，当市价低于净值，出现ETF折价时，市场参与者可在次级市场上用较低的市价买入ETF，再透过初级市场将ETF赎回较高的净值，或换回一篮子股票并到股票市场卖出。

透过ETF套利策略交易，ETF的市价与净值应可收敛在一定的幅度内，使投资人在次级市场能够以较合理而贴近净值的价格来交易，但有些情况下仍可能受流动性不佳、发行额度达上限等因素影响，而无法进行申购买回套利，造成折溢价持续难以收敛。故投资人在了解ETF初级市场与次级市场的运作机制后，买卖ETF时，还是要注意是否有折溢价幅度过高的情形，审慎评估价格的合理性再做交易。

既然ETF折溢价牵动牵动投资人的报酬率，该如何查询ETF折溢价？投资人可以透过两个网站查询，一是基本市况报导（Market Information System）网站，位于台湾证券交易所的基本市况报导网站中，「各项专区」内有揭露各档ETF盘中即时折溢价差（各项专区＞ETF行情＞集中市场ETF单位变动及净值揭露）；另一是各投信公司官网，因各ETF发行投信公司在其官网的ETF专区亦有揭示各档ETF盘中即时折溢价差。

台湾证交所提醒投资人，ETF折溢价是投资ETF相当重要的关键，故在交易ETF时，务必以「净值」为基础，若有折溢价情况发生时，投资者应谨慎思考自身投资需求与风险承受能力，以避免误入折溢价风险中。