反弹到顶了吗？ 人弃我取 抓住黄金买卖点

又是美元指数惹的祸！近周美元再度创新高，引来欧、日、韩币贬值，台币亦不例外；惟台币贬值对于下游网通、工业电脑有利；汽车零组件汇兑收益持续进帐，其他如高尔夫球、电动车美中有政府补助购买，供应链业绩也看好，还是主流所在。（图/ 先探投资周刊提供）

全球央行年会八月二十五日在Jackson Hole举行，专家普遍认为美国与德国将在年会上重申持续升息力抗通膨的鹰派立场。市场预期，联准会九月将再升息三码，欧洲央行（ＥＣＢ）则至少升两码。一般预期，主席鲍威尔将在年会上指出，即便经济有衰退的风险，Fed仍将持续紧缩货币政策，以达到压低通膨的目标！可见美国七月消费者物价指数（ＣＰＩ）涨幅虽然下滑，但年增率仍达八．五％，高于Fed的二％通膨目标仍远，官员并不满意。这也使得美国七年、五年、二年乃至六个月期公债殖利率都窜升至三％以上。

成长型个股拉回幅度不小

目前欧元已低于美元，一欧元换不到一美元，今年贬值十四．三％，英镑也贬值十四．四％。在油价以美元计价下，油价的回跌却被汇率贬值吃掉，所以欧洲通膨压力远高于美国。

美元指数近二十个交易日从高点一○九．二九四拉回至一○五．○九二，却以约一周时间就逼近一○九．一，美元升值速度快，也连动到亚洲货币急贬，包括中、日、韩皆同，原本日圆就有贬值企图心，央行利率不因为通膨而调升，所以日圆今年贬值直逼二○％；韩国则是转为贸易逆差，今年贬值速度快，最近比台币更早创新低，今年累计贬值十二．七五％，且是在利率连续调升三次中继续贬值。台湾与韩国为竞争国，受韩国影响台湾央行也放弃坚守三○关卡，加速贬值，今年仅贬值九．三七％。后面还有更危险的中国人民币，在天灾缺水及缺电加上疫情复发下，预估今年经济成长率约仅保三，而近期人民币加速贬值，至目前已贬值七．六二％，几乎要追上台湾。无论如何，美元指数走强，将迫使其他国家资金外流涌向美元，至少美元超过三％的利率还是相当吸引人。台、韩同受贬值影响，外资不断卖超外流，累计今年以来外资卖超台股超过一兆、若以二年前疫情开始计算，卖超已超过二兆元。

美股受美元指数、联准会鹰派态度影响，成长型个股如半导体、那指最近反弹后拉回幅度不小，这次道琼反弹最强一度来到年线附近，标普及那指突破半年线，费半最弱势，短线在反弹后，拉回若能守稳○．三八二位置：分别是道琼三二五一三点、标普四○六一点、那指一二一八一点、费半二八一九点，尚属于可接受范围；若较为弱势也要守住回档二分之一处，否则调整时间将拉长。

前阵子国际股市从六月底开始反弹，包括新加坡、印度、日本、印尼及巴西等都弹过年线，美股除费半外都接近年线，法国亦同，较弱势的是香港、台湾及韩国。港、韩股各有特殊因素，台湾则是受中国军演影响，外资卖超，内资则扮演主要支撑盘面角色，尤其投信今年以来已买超二千亿元以上，若加上官股及国安资金，合计大约买超三千五百亿元以上，尤其国安基金进场，市场大为安心，生技股一度大涨。

中小型股较易有表现

惟外资交易减少或卖超，使台股量能缩小，不容易超过二千六百亿元，就只能以小回档来应付国际股市拉回，当然量小政策控盘也较容易。技术面上，台股从一三九二八点反弹至一五四七五点，累计上升一五七四点，约仅是从一八六一九点下跌至一三九二八点，跌点四六九一点的三三．六％，仅算是弱势反弹。短线拉回再破所有均线，以回档二分之一计算，低档支撑约在一四七一五点。而柜买指数这次反弹四一％左右，较上市指数强，主要是中小型股较易有表现，短线若拉回这次弹点的○．三八二处约一八四点附近应有较强支撑，在外资未大幅回头前，中小型股且ＰＥ较低者具有优势。

台湾七月份外销订单，由于全球受通膨压力、终端需求走弱、大陆经济放缓，导致下游厂商进行库存调整缓慢，加上去年同期属高基期，外销订单表现低于预期，金额降至五四二．六亿美元，虽是历年同期次高，但年减一．九％，终结连红。

仔细分析，美国订单金额一七五．七亿美元，来到历年同月新高，年增六．九％，其中以电子产品增年增三○．五％最多；中国大陆及香港订单一一一．四亿美元，年减二二．六％，已连续四个月负成长，显见中国经济不佳，接单则出现二○○九年四月以来最大减幅。在大陆八月限电状况势必会影响生产活动，短期内要有明显成长挑战较大。另欧洲订单年减五．一％；但东协订单六五．八亿美元，创历年同月新高，年增二二．九％，为连续二六个月正成长。显见台湾订单已非全然靠大陆，美国还是最重要订单来源且还在成长中；外销美国相关股业绩可望看好，加上台币贬值，获利应可交出好成绩。

网通股获利明显提升

网通、工业电脑、监视器、矽智财、汽车零组件及电子相关股姿态较高，而节能及绿能相关股表现也不错，包括台达电、旭隼、华城等。

高总市值的国际公司如亚马逊、脸书、微软、谷歌等一度传出降低资本支出，但因应云端运用的伺服器需求还是未减，此族群法人买超最积极就是金像电，几乎每家都有买；纬颖也见买进。伺服器也连动到网通，从网通族群从公布的上半年ＥＰＳ来看，都非常好，如中磊及神准的三．○九元及八．七五元，几乎追上去年全年。

神准自结七月每股税后一．九六元，加计上半年，前七月ＥＰＳ达十．七一元，已超过去年全年的九．一六元。其实从该公司营收就可窥知今年获利好，从五至七月每月营收都创历史新高，未来营收若持续创高，将可算出今年ＥＰＳ有多少，法人预估约十八元附近，至于中磊六、七月营收连续创新高，前七月营收年增四五．八％，以目前每季ＥＰＳ约一．七元预估，若再加上汇兑收益，有助下半年ＥＰＳ向三．七元以上推升，果如此，今年ＥＰＳ将达六．八元附近、创历史新高，ＰＥ约十五倍。

智邦上半年ＥＰＳ六元已达去年全年的七成以上，在各大云端厂订单持续进来且上游原料降价、出口有汇兑收益，预估全年ＥＰＳ挑战十四元，该股外资及投信买进相当多，似有先朝向三百元推升机会；仲琦上半年获利已超过去年。整体而言，网通股获利大幅提升，法人买超是自然。工业电脑类似，像是振桦电、广积都有业绩大成长特色。

矽智财则是投信必备族群，尤其是台积电旗下的创意，姿态很高；世芯ＫＹ及力旺，近期也是法人积极拉擡对象，连属于较低价的智原双底也形成，电子股若要有行情，矽智财族群一定是领先指标。

近期国际金融巨鳄索罗斯公布第二季买进特斯拉，而特斯拉宣布，其全自动辅助驾驶（ＦＳＤ）在北美售价将大涨二五％，到一．五万美元。这将是ＦＳＤ今年第二度涨价，将于九月五日生效，在此之前下单仍将依照目前一．二万美元的售价，只是出货时间会较晚。从ＦＳＤ问世后，特斯拉就不断提高售价。马斯克称这次升级有「重大程式改变」，且「往前迈进一大步」。对特斯拉车主而言，这也是让他们能尽早付钱购买的诱因，愈早买愈便宜。

由于特斯拉在中国、柏林以及美国两厂等正冲刺全能生产，而美国政策也订定在美国生产的电动车（包括电池等），将持续给予补助约七五○○美元，二手车补助四千美元；中国这次汽车下乡也补助约一至一．五万人民币购买电动车，拿到美中两大市场政策补助购买，相信特斯拉会尽快拉升总产量以享受政策利多，对于相关供应链具正面效益。汽车供应链包括和大、东阳、丽清、精确、英利ＫＹ、乙盛ＫＹ、贸联ＫＹ等业绩将看好。

汽车零组件比价推升

即使往年是暑假淡季，但今年汽车售后服务的ＡＭ零组件大厂如东阳、堤维西、耿鼎、帝宝、为升、永新ＫＹ业绩都还很不错，股价姿态都很高，一旦进入九月后旺季，将启动另一波业绩行情，配合台币贬值汇兑收益，今年获利成长都将相当可观。永新股价持续上涨，推升为升的股价上涨，其他中低价ＡＭ相关股有利比价上涨。

以过去都在损益边缘的耿鼎为例，第一、二季营益率分别是七．七二％及十二．六四％，都远超以往，而上半年ＥＰＳ一．○四元更是出乎市场预料，此成绩比近五年单年获利都好，预估今年ＥＰＳ很有机会向二元挑战；而东阳具有中国汽车下乡刺激大陆厂业绩，又有美国ＡＭ市场蓬勃发展，通路商都在追货，加上又打入特斯拉，这些利多都是过去三年所没有。当然台币贬值对于ＡＭ厂商几乎雨露均沾，东阳前七月每股税前二．六四元，税后约二．一元，若第三季淡季单月营收可维持在十八．五亿元以上，预计ＥＰＳ有机会达○．九元，进入第四季超级旺季，ＥＰＳ可望超过一．三元，则全年ＥＰＳ有机会跨过四元，加上每股净值可能向三九元拉升，股价ＰＥ不到十三倍，股价似乎有近一步推升空间。

汽车电子方面，二极体的台半、朋程、德微，近三个月营收都有出现过历史新高纪录，法人卡位动作积极。值得注意的是专门替国际车电ＩＤＭ大厂封测的欣铨及捷敏ＫＹ，从五月起营收相当出色，欣铨上半年ＥＰＳ三．二五元、捷敏ＫＹ达四．○三元，今年要超过去年的五．二六元及六．六五元，应该不难，前者股价不到五○元、后者约八○元，ＰＥ都相当低，国际股市大震荡中，可逢低寻找买点。

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《先探投资周刊2210期》