Fed面临战争、疫情与通膨三面围攻

Fed将于周三下午（台北时间周四凌晨）公布决策，市场预期升息1码已成定局，观察重点将在于之后政策动向，尤其是决策利率中立水准的预测。

摆在Fed眼前的是通膨已经严重超标，足足较Fed的2％通膨目标多出两倍，俄乌战争更让通膨问题雪上加霜，俄乌战线拉长将引发能源成本上涨、供应链断链与全球经贸失序，这些问题都将造成通膨进一步飙升。

Fed主席鲍尔本月初在国会做证时已明确表示本次例会将会升息，同时坦言俄乌战争已让决策难度大增。

鲍尔指出，「俄乌战争将是决定决策结果的重要因素，且将很长一段时间影响货币决策，许多经济指标尚待公布，我们还不清楚美国经济受战争冲击的具体数据，也不知道这些冲击是短暂还是长远的影响。」

外界预估联邦基金利率的中立水位约在2.5％左右，如果Fed的最新预测高于此一水准，显示决策委员会的决策思维已经改变，代表官员认为为了压低通膨，不惜冒着经济衰退的风险也要加速升息。

去年12月例会，Fed大多数决策官员预估2024年底时决策利率需升至2.10％。

Piper Sandler发表研究报告指出，「毫无疑问Fed将启动升息循环，大家想要知道的是Fed接下来的政策动向，如果未来几年的最新联邦基金利率目标预测超过2.5％，意谓着决策机构官员已视通膨为头号大敌，就算有经济衰退的风险，也要加快紧缩货币政策的力道，这绝对是一个非常鹰派的发展。」

截至上周五尾盘，市场预期Fed最新利率目标预测将仅略低于中立水位，因此一旦最新预测比中立水位为高，对于市场而言将投下震撼弹，债市将首当其冲，并可能导致殖利率曲线倒挂，也就是短期殖利率高于长期殖利率。