高盛：國巨將進入旺季 目標價從720元上調到825元

高盛证券发布报告指出，国巨（2327）6月营收可能月减 9%，但将进入第3季旺季，受惠于需求改善、产能利用率及毛利率都可望提升，因此将国巨目标价从720元上调到825元，重申「买进」评等，预估本益比为12.8倍。

报告指出，从4月到5月，大宗商品积层陶瓷电容（MLCC）/被动元件需求改善，但6月可能会因客户年中盘点库存而放缓。高盛预期，国巨 6 月营收可能月减 9%，但在传统旺季（7月至9月）恢复成长动能。高盛的预估数字比彭博资讯统计的共识高出5%，主要是因为高盛认为需求远优于预期。

高盛预估，国巨今年第3季营收将比去年同期成长18%。由于价格前景较稳定，产能利用率提升，预估国巨的毛利率也可望提振。目前大宗商品的产能利用率为50%，今年下半年到明年可望提升至65-70%或更高，主要是因为终端市场需求及库存水准改善。

长线来看，高盛指出，虽然高阶市场去年第2季以来仍在消化库存，但整体产业的库存水准已更健康，且MLCC/被动元件价格更稳定，因此大多数商品化产品的需求前景可望改善，获利能力趋势也向上。

另外，高盛认为，过去三至五年来，国巨持续投资新产品线（包括感测器、钽质电容、电感器等），因此在景气下行周期中，仍能保持营收及获利稳定。高盛仍然相信，新国巨可望有更好的营收成长前景，产品组合持续改善，将吸引投资者关注，且提高长期估值。