工具机出货冷 美林、高盛齐示警

外资对上银财务预测

美林证券大中华汽车暨自动化产业研究部门主管李明勋指出，工厂自动化供应商所收到订单正在放缓、对下半年信心降低；高盛证券则点名上银（2049）主力产品线性滑轨供需状况恶化，无论贸易战最终变化如何，价格压力都难以化解，给予「卖出」投资评等与180元推测合理股价。

中美贸易战对各产业终端需求的影响逐渐发酵，根据日本工具机工业会（JMTBA）最新数据，4月销往大陆工具机订单金额，较去年同期骤减48.7％，跌幅比3月的衰退44％扩大，且已连续14个月出现负增长。

高盛归纳，上银目前面对主要疑虑有三：第一、根据高盛的供应链调查，上银于4月再度降价，是今年第三度调降产品价格，显示价格压力挥之不去。第二、无论是在工具机供应商或上银本身，线性滑轨的库存水位都愈来愈高。第三、贸易战风险不断升温，未来几季将压抑客户资本支出表现。

李明勋近期与欧洲、日本客户对谈，多数客户都认为贸易战悬而未决、美国提高大陆商品进口关税，以及对华为颁布禁令等议题，都使不确定性大大提高。在工厂自动化领域中，部分供应商自5月中旬起已发现客户下单变得保守，对下半年产业前景也较缺乏信心。

不只厂商如此，美林证券说明，机构法人对美国禁止华为可能限缩电子业成长，同时冲击工厂自动化需求，5月以来对大中华工厂自动化族群便已经愈来愈保守。

上银作为台系工业自动化指标股，自5月6日中美贸易摩擦加深开始，股价迄今回档约两成，表现弱于大盘。高盛证券并说明，假设先排除对中美贸易战谈判结果的预期，但可以肯定的是，就算贸易紧张关系缓解，基于线性滑轨今年下半年至2020年供需关系恶化，市场对上银获利下修风险的警戒程度会愈来愈高。上银去年每股纯益18.44元，保守派外资对上银2019～2021年每股纯益的估计值，分别是10.41、11.08与12.9元。