《国际经济》德银开第一枪：美国经济明年底衰退(2-2)

由于俄乌战争令美国的通膨火上加油，市场普遍认为联准会将加快升息步伐，可能在5月、6月和7月会议升息50个基点，到今年底利率将升至介于2.5%2.75%。联准会大多数决策官员将利率2.4%视为「中性」水平，一旦超过这个水准，借贷成本就会开始削弱经济成长。

堪萨斯城联准银行总裁乔治（Esther George）周二接受媒体访问时表示，他认为升息50个基点将是央行必须考虑的选项之一，同时他也支持加快缩表速度。

旧金山联准银行总裁戴利（Mary Daly）周二在一场活动上表示，通膨率达到40年高点造成的伤害不亚于失业。原本立场亦倾向鸽派的戴利也呼应可能在5月启动缩表的想法，她并表示，联准会对抗通膨的承诺意味着「利率将升高」，但强调这并不会导致经济衰退。

联准会将于周三发布3月会议纪要，内容应会提及与缩表相关的细节，而这些联准会决策官员的发言释出了些许端倪。

尽管包括主席鲍尔（Jerome Powell）在内等联准会官员一再重申收紧货币政策不会导致美国经济衰退，且有信心经济将实现软着陆，但市场的不安情绪似乎有增无减。德银周二出具最新报告指出，基于当前炙热的通膨，本行不再认为联准会将实现软着陆。反之，我们预期更加激进的货币政策紧缩将把经济推入衰退。

报告指出，自俄罗斯入侵乌克兰以来，能源和食品等大宗商品价格飙涨许多，显然价格要维持稳定，只得透过有效抑制需求的「限制性货币政策」才能实现。换句话说，联准会不能只是给经济踩刹车，而是真正得让经济放缓。

德银表示，美国经济放缓的确切时间和规模存在「相当大的不确定性」，但该行目前预期美国经济将在明年最后一季和2024年第一季萎缩，连两季萎缩即代表经济陷入技术性衰退。但好消息是，德银并不认为这次的衰退会像过去两次一样严竣和痛苦，而是将呈现「温和衰退」，失业率估将在2024年升破5%，但也同时到顶，远低于2020年达到高峰的14.7%和2009年的10%。

德银表示，随着经济衰退，美国通膨率将在2024年底回落，并在2025年达到联准会设定的2%目标。

德银成为全球第一家断言美国经济何时将衰退的主要银行，其他各大投银只是警告美国经济衰退的可能性越来越大。穆迪分析首席经济学家赞迪（Mark Zandi）日前表示，未来12个月美国经济陷入衰退的可能性至少达三分之一，衰退的风险高得令人不安，且还在升高。

高盛表示美国经济衰退的可能性升至35%。摩根大通执行长戴蒙周一在其年度的股东信上表示，乌克兰战争和对俄罗斯的制裁轻则导致全球经济放缓，且情况很容易就变得更糟，他提到1973年的石油禁运使能源价格飞涨，将全球经济推入衰退。