《国际经济》美通过债限协议是好消息？ 分析师提2点：小心爆雷

稍早前美国总统拜登宣布已经与众议院议长麦卡锡敲定最终的债限协议，31.4兆美元债务上限将暂停到2025年1月1日，且这项协议已准备好提交国会进行表决。

在6月初联邦政府用罄资金而无法偿还债务之前，这项协议要在美国国会两院通过恐怕还将面临重重关卡。

强硬派共和党人和进步派民主党人已经表态反对这项协议，共和党强硬派的众院自由核心小组（House Freedom Caucus）甚至扬言会试着封杀该法案。

KlarityFX主管Amo Sahota在拜登宣布达成最终协议之前表示，债限协议遭国会阻挠反而对市场有利，该协议过关可能让联准会更有理由对再度升息抱有信心。不过，我们想看看这会是一个什么样的协议。

虽然对市场而言，消除不确定性是好消息，但这项协议带来的可能只是短暂的「sugar high」。一旦达成协议，美国财政部将迅速发行债券填补空虚的财库，进从市场吸走数千亿美元现金。

根据摩根大通最近所做的分析，在提高债限后，美国财政部可能在未来7个月新发行近1.1兆美元的美国短期国库券（T-bill），在这么短的时间内，这是一个相当大的发债规模。

这种速度的举债且想必也会以当前的高利率来发行，可能导致银行准备金流失，因为民营企业等组织持有的存款将转向利息更好且相对更加安全的政府公债。这将加剧银行业存款外流的趋势，给银行的流动性带来更大压力、推升短期贷款和债券利率，并使已经苦于利率高涨的公司面临借贷成本更加昂贵的困境。

法国巴黎银行估计约7500亿～8000亿美元可能从类现金的工具中撤出，例如银行存款以及与联准会进行的隔夜融资交易。美元流动性将下降，到9月底，估计将用来买进8000亿～8500亿美元的T-bill。

全球资产管理公司Ruffer投资部门主管Alex Lennard表示，我们担心的是，如果流动性开始撤离这个系统，无论出于什么原因，这都会造成市场容易崩盘的环境。这就是债限问题如此重要的理由。

摩根士丹利股票策略师Mike Wilson呼应这个看法表示，T-bill的发行将从市场吸走大量流动性，可能成为一个重大的催化剂，引爆我们一直预测的市场修正。

但流动性流失并不是必然会发生的事。T-bill的发行部分可能被货币市场共同基金吸收。BMO Capital Markets固定收益策略部门主管Daniel Krieter在报告中指出，在这种情况下，对整体金融市场的影响可能相对较小。另一种可能性是银行储备的流动性流失，可能对风险资产的影响较显著，尤其是在金融业的不确定性增加之际。

花旗集团债务资本市场集团常务董事Scott Schulte表示，风险资产可能没有充分反映大量发行T-bill导致系统流动性紧缩的潜在影响。