《国际经济》通膨蠢动、债息骤升 安啦 联准会升息时侯还未到(2-2)

通膨不是问题 美债息仍处历史低点

尽管美国债息飙升使华尔街股市陷入动荡,并撼动全球股市,但部分市场人士相信联准会不至于很快就出手遏阻通膨升高,且与过去相比,目前美国债息也仍处于低档。

法国兴业全球外汇策略部门主管Kit Juckes表示,债市纠察队」可以喊出所有他们想要的,但目前而言,联准会并不打算扭转政策。如果债市变得脱序到足以引发信贷利差持续扩大,也许情况会出现变化,但这还没有发生。他并表示,目前的整体局势是被高估的股市,其实比债券利率略升风险更大。

美国公债殖利率飙升不利于涨多的科技股,使近来华尔街股市饱受压力。Inverness Counsel首席投资策略师Tim Ghriskey曾表示,科技股估价已处于历史高档,「因此你会看到卖压涌现,尤其是在那斯达克与科技股等估价较高的地方」。

路透社出具分析报告指出,即使最近公债殖利率扬升,但其实仍接近于历史低点,经通膨调整后之实质利率接近于零,意味着当前金融环境仍十分宽松、借贷成本低廉,而根据芝加哥联准银行金融状况指数与圣路易斯联准银行金融压力指数,目前也几乎没有迹象显示债市涌现「真正的恐慌」。

报告亦指出,央行最注意的并非债券殖利率突然扬升,而是债息突然急跌,这是资金急于避险、涌向债市的讯号。整体而言,虽然联准会已经注意到债市的波动,但就如同鲍尔所说,联准会在一段长时间内无意调整利率或购债计划,将静待债市这一波的「发作」过去。

Eisler Capital总经研究部门主管Francesco Garzarelli表示,联准会对美国经济预测显示通膨在经历今年的一阵突升之后,将在2022年回落到原本设定的目标内,而在联准会开始收紧政策之前,美国就业市场必须变得非常火热,且要以比我们过去所见到的更全面的方式复苏。

他表示,现在殖利率曲线趋于陡峭,与联准会顺应发布的数据、而非依据预测进行操作的政策框架一致,尤其是在考虑到疫苗接种与财政激励措施的正面消息时。

联准会此前已提及其前瞻指引,并承诺在带领经济走出疫情危机时将考虑指标数据。在2020年12月的货币政策会议上,联准会决策委员会17名官员全数认同2021年利率将维持于近零水准,只有一位决策官员预期2022年升息,《国际经济》《国际金融》《亚股》而认为在2023年底升息的决策官员也仅有5位。

JFD Bank资深市场分析师Charalambos Pissouros表示,联准会愿意让通膨率在一段时间内升破2%,且未来通膨可望稳定下来,因此我们认为在可预见的未来,对高通膨的担忧将减轻,这可能带动股票与其他风险型资产反弹。而由于会有更多迹象显示联准会维持宽松政策的时间可能比先前预期更长,因此美元可能面临卖压。

Santa Lucia Asset Management投资长James Morton则表示,如果美国的通膨率与殖利率继续上扬,联准会是有可能在近期扭转政策,毕竟美国政府是最大债务国,负担不起利率走高。

美国财政部长叶伦上周五表示,美国长期公债殖利率上涨反映的是经济将更为强劲的预期,不代表市场认为通膨将升破央行的2%目标,但如果通膨真的构成威胁,或通过1.9兆美元纾困振兴方案将进一步带动通膨升温,联准会也有因应对策。这位联准会前任主席并再度向国会喊话,呼吁立法者采取大胆的财政措施,她表示,虽然美国2月非农就业大幅增长,但即使拜登的1.9兆美元激励方案上路,美国也还需要两年时间、也就是到明年底才能实现充分就业。(2-2)