《国际经济》只是暂时？ 联准会可能低估通膨风险(2-2)
70年代的大通膨时代
事实上，对70年代通膨失控，以及当时家庭财务如何受到重创还有记忆的美国人，现在都已经是60岁以上的人了。
这是一段惨痛的记忆，到了1980年3、4月时，美国的消费者通膨已经达到14.7%的惊人高点，经济陷入了「停滞性通货膨胀」(Stagflation )的噩梦，在经济成长乏力之际，物价仍持续升高，企业倒闭、银行破产家数和失业率都创下了二战后新高。当时美国的失业率一度升至10.8%。不过，这仍低于2020年5月公布的美国4月失业率14.7%，受防疫限制和封锁措施打击，美国失业率创下了1930年代经济大萧条以来的新高记录。
为了遏阻通膨进一步失序飞涨，联准会前主席沃克（Paul Volcker）祭出了铁腕政策，他开始限制货币供应并提高基准利率，这才压制住了通膨，虽然当时传统的30年期抵押贷款利率最高升至18.45%，但物价开始缓解，让仰赖固定收入的人松了一口气。
根据今年5月20日公布的数据，美国该周30年期抵押贷款固定利率为3%。
这个工作相当吃力不讨好，当时沃克在接受《华尔街日报》访问时曾表示：「控制物价上涨比我想像的困难许多，且耗时更长，这让我有点吃惊」。他并表示，没有人支持这些前所未见的行动，所有人都说这根本是联准会在胡搞。
现在或许很多投资人未曾经历过那一场 通膨和经济噩梦，但对通膨急升的疑虑仍然主导了近来的市场走势。
投资人担心通膨急升恐促使联准会的宽松政策提前退场，近来美股陷入狂野震荡。在联准会可能提前收紧政策和加密货币价格暴跌两大利空夹击之下，上周三（5/19）道琼工业指数终场下跌164.62点或0.48%，为33,896.04点，但盘中一度下杀586点。标普500指数和以科技股为主的那斯达克指数终场虽然仅小跌作收，但两大指数在盘初都曾重挫约1.3%。
受到木材和其他建材价格飙涨影响，美国4月新屋开工数大减9.5%，更加深投资人对物价冲击经济表现的担忧，上周二（5/18）美股三大指数全收在当日低点。
CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示，就是对通膨和利率走升的担忧导致美股下跌，这并不让人意外，结果就是成长股表现疲弱，尤其是科技股，而价值型股票表现会好一些。
一位市场分析师表示，高度关注通膨或许是一件好事，投资人往往被他们意想不到的问题吓到，也就是所谓的「黑天鹅」，但此时通膨疑虑已经和猫狗一样常见了。
Nordea Asset Management资深总经策略师Sebastien Galy表示，联准会一直释出通膨只是「暂时」现象，而且美国还有800万人失业的讯息，但问题是，从木材到劳动力，乃至于企业的定价策略，各方面的物价预期都已超乎经济的现实面。
Insight Investment资深投资组合经理Gautam Khanna则表示，这个「暂时」会有多长？可能从两个月到18个月不等。投资人不会欢迎这种不确定性，我们预期市场将陷入波动。
Chilton Trust联席投资长Jennifer Foster表示：「我们正处于供应和需求严重失衡的漩涡中。」但她也表示，许多企业引进更多自动化技术并砸下重金提升生产力，那可能是「通膨失控的解毒剂」。也就是，美国一些大型企业正尽可能吸收不断上涨的劳动力和商品成本，而非将之转嫁给消费者。
法国兴业银行分析师Kit Juckes表示：「美国通膨扬升只是暂时现象，亦或是联准会已经自满到危险的程度，无论是哪一种情况，我们都将看到未来几个月，对通膨升高的容忍度将进一步受到考验」。
Honeywell执行长Darius Adamczyk则警告美国必须留意通膨，他向华盛顿当局喊话，不要再采取更多措施来提振已经面临通膨升高、劳动力短缺和原物料供应吃紧的炽热经济。
Honeywell是以市值计全球最大的工业集团，该公司正苦于应付从劳动力到钢铁等各种成本升高的压力。Adamczyk表示，我们看到了非常巨大的通货膨胀。他表示，即使提高工资，但Honeywell仍然面临招募不到人力的问题，尤其是制造业务。他并表示，造成劳动力短缺的主要原因除了健康疑虑和托育问题之外，还有联邦政府加发的失业给付。
Adamczyk接受媒体访问时表示：「经济相当繁荣，我们必须小心不在计划中的后果，也就是通膨」。他虽然担心通膨失控，但并不认为现在通膨已经到了非常失控而无法抑制的情况，不过他也提出警告：「无论是透过实际发放激励金或是透过利率，在有关于多少激励有助于提振当前经济方面，我们必须谨慎行事」。