《国际经济》通膨蠢动、债息骤升 安啦 联准会升息时侯还未到(2-1)

联准会主席鲍尔（Jerome Powell）在《华尔街日报》论坛上重申央行的政策立场，即在美国经济实现央行所认定之「最大就业」与通膨目标之前，不会调整当前政策，此番发言是为了平息市场对于通膨升温与利率走高的担忧，但投资人并不领情，上周四美股再度大跌。短期内，美国的通膨变化、美国债息波动，以及联准会的政策立场，仍将是全球市场密切关注的焦点，而以目前种种迹象来看，联准会应能继续坚守其保持耐心、持续营造宽松环境的承诺。

随着美国扩大接种新冠肺炎疫苖，以及疫情逐渐降温，投资人怀疑一旦经济加速复苏，进而带动通膨升温时，联准会还能否坚守其维持当前超宽松货币政策不变的立场。

投资人担心联准会可能收紧政策以抑制通膨，而升息带动利率走高的预期造成固定收益的债券遭到抛售与殖利率急升，这使得估值已高的股市吸引力大减，导致美股在过去一周陷入剧烈震荡与轮动，尤其是仰赖低廉借贷成本、在疫情期间大涨的科技股屡屡遭到抛售。

鲍尔挂保证：维持支持性政策 立场不变

联准会主席鲍尔上周四在《华尔街日报》论坛上表示，随着疫苗接种普及与政府持续注资，确实有充分理由认为美国在实现联准会的「最大就业」（ maximum employment）与2%长期通膨目标上，很快将取得更多进展。

但他也强调，美国要达到所谓的「最大就业」仍有一段很长的路要走，「我们希望劳动力市场符合我们对最大就业的看法，不仅是失业率降至低点，也包括少数族裔等往往被排除于第一阶段经济复苏之外的人们，也能迎来薪资上涨与工作增长。」

鲍尔重申联准会将维持近零利率与每月购债规模不变的承诺，他并表示，即使物价如预期在今年春季跳涨，联准会仍将「保持耐心」，不会改变支持性的货币政策，直到复苏之路已经走得非常遥远。

他坦承有注意到债息明显升高，但不认为这是「失序」的波动，也不会将长期利率推升到足以迫使联准会祭出更强力干预手段以压低利率的程度，例如扩大每月1200亿美元的购债规模。

此番发言令部分投资人大感失望，他们原本预期联准会可能进行「扭转操作」（Operation Twist），即出售短期公债、加码买进较长期债券，以降低长期利率。

鲍尔表明不会立即采取行动抑制通膨和债息升高，这个「不够鸽派」的说法，令市场预期美国长债殖利率将进一步上扬，上周四10年期公债殖利率劲扬7.7个基点，升至1.547%，涨破了料将对股市造成压力的1.5%大关。华尔街股市应声重挫，标普500指数与道琼指数均跌逾1%。那斯达克指数重挫2.1%，今年以来的涨幅全数回吐，且与2月12日创下的历史收盘高点相比已跌近10%，意味着正濒临修正。

上周五因关键的非农就业报告意外强劲，提振了对经济加速复苏的乐观情绪，以及美国债息的弹升力道放缓，使美股在剧烈震荡后大幅收高，道琼指数大涨572.16点或1.85%，标普500指数收涨1.95%。那斯达克指数亦反弹1.55%，收在12,920.15点，与2月创下的历史高点相比，跌幅缩小至约8%。

上周标普500指数收涨0.8%，道琼指数周线上涨1.8%。那斯达克指周线下挫2.1%，为连续第3周收黑。

美国政府最新公布的数据显示2月非农就业增加37.9万个，远超出市场预期的增加18.2万个，虽进一步提振就业与经济复苏的乐观气氛，但也进一步增强对通膨升温的预期，上周五美国债市再度遭到抛售，10年期指标公债殖利率盘中一度站上1.626%，刷新逾一年来高点，但随后回落至1.55%，带动美股反攻。(2-1)