《基金》美4月CPI创12年最大增幅 金价承压

美国公布4月消费者物价指数年增率高达4.15%，创下12年来最大升幅，带动美国10年债殖利率一度回升至1.7%、美元指数亦自低点反弹，压缩了黄金受益于通膨上升的涨势，金价今早回跌到1874美元附近。元大投信研究团队表示，金价近期持续震荡，倾向短线操作、看空黄金的投资人可视自身投资风险属性，善用期元大S&P黄金反1(00674R)）来参与黄金投资市场。

金价受通膨预期升温而出现小波段上涨，不过在美国10年债殖利率提升后，金价增幅受到压抑，「期元大S&P黄金反1」期货ETF研究团队解释，黄金向来被视为抗通膨工具，因此通膨预期升温对金价而言为利多因素，然而美债殖利率上升，有助支撑美元指数，美元强弱与金价原则上呈反向，高美债殖利率对金价为利空因素，在此两大力道拉扯下，黄金市场多空因素交错，连带金价持续震荡。

进一步观察，近来美国就业数据不佳使美国联准会（Fed）暂无调整宽松政策计划，可望限缩美国公债殖利率短线上涨空间，实质利率(=名目利率-通膨率)走软将有利于黄金表现。细究4月通膨数据，主要是能源及交通受去年4月负油价之低基期因素影响而飙高，其余细项与上月相比并无过度成长，仍符合联准会所言高通膨只是短期现象。

从美债平衡通膨率（TIPS）（截至2021年5月13日）10年期达2.51%、5年期更高达2.65%来看，显示市场仍强烈预期未来通膨走高，且美国政府宣布完成施打疫苗者可不戴口罩出门，亦有助于终端需求成长，在美国经济复苏加速的情况下，可能再度推升美债殖利率，美元指数亦可获得强力支撑，中长线来看黄金依旧存在反转风险，单边投资应严设停利、停损点。

另联准会「金融稳定报告」揭示金融市场存在资产泡沫风险，由于黄金与股债等主流资产的低相关特性，且黄金具有避险性质，在资产组合中配置黄金可提升净资产价值稳定度，有助于跳脱资产泡沫的恐慌，适合追求整体资产稳定性的投资人。

一般情境下建议投资人于整体投资组合中，配置5%~10%黄金资产；投资组合中美元资产较多的投资人，可增持黄金资产来增强避险效果，建议可视美元资产多寡调整黄金资产比重，但原则上以不超过整体资产20%为宜。