國人瘋ETF！一年吸金逾1.5兆元 金管會祭六大措施整頓

为保障投资人权益并跟进国际监理趋势，金管会宣布对ETF提三大面向、六大监理措施。图／本报资料照片

国人疯ETF，一年吸金逾1.5兆元，引金管会关注。为保障投资人权益并跟进国际监理趋势，金管会宣布对ETF提三大面向、六大监理措施，其中影响较大者是，高股息ETF用收益平准金配息规范以防堵超额配息、流动量提供者（如券商）至少一家且禁与投信是关系企业，否则将处3万元罚锾且可连续处分。

金管会是参考国际证券管理机构组织（IOSCO）在去年5月发布的「ETF健全实务」规范，完成对ETF三大面向、六项精进监理措施，这些措施都已陆续上路。

一、「产品结构」面，包括1. ETF即时预估净值的管理、2. 增设流动量提供者与投信间的防火墙机制。

证期局官员说，目前ETF净值多是由投信业者买资讯源进来自己计算，但少数ETF无法授权拿到海外股债、国外即时市场资讯时，投信业需找国外机构、来计算即时预估净值。

当投信业者找国外机构来计算即时净值时，是属委外，金管会新增要求得纳入投信业内控制度做尽职调查及持续监督，并需在官网揭示委外计算的特定风险等相关警语，以提醒投资人注意。

金管会也新增流动量提供者与投信间需设防火墙，如双方是利害关系公司者，需经董事会重度决议，且当ETF仅有一家流动量提供者时也禁止是该关系企业。

「流动量提供者」多是由券商自营商担任，任务是透过造市，要让ETF在市场买卖价更合理，减少投资人想买买不到、想卖卖不掉的情况。

但过去券商跟投信业并未设防火墙，这次则新增若双方是利害关系企业，例如都是同一家金控下的兄弟公司，券商要替投信做造市、提供流动性时，投信业需董事会重大决议等。

二、「资讯揭露」面，包括1. 强化客制化及SmartBeta指数ETF的资讯揭露，2. ETF用收益平准金配息规范。

官员说，有些客制化指数是新编制的，担心无法经过市场验证，或是Smart Beta指数可能相当比例持有市值较小公司，这些中小型股票可能有流动性问题，这些都会加强审查并要求业者需在官网、公开说明书中揭露。

「收益平准金配息」则订了三大原则，并要求各投信业者纳入内控并需留存轨迹，一、ETF实际配息率不应超过参考配息率，二、收益平准金订启动标准及上限，三、ETF收益分配优先顺序，需先配股利、债息、资本利得，最后才是收益平准金，投信圈认为此举可防堵ETF超额配息。

三、「流动性提供」面。包括ETF需至少找一家流动量提供者，否则可处3万罚锾、按月处分到改善为止，并给业者和市场三个月解决时间。

证期局主秘尚光琪说，迄今没发生过完全没有流动量提供者的状况，增订规范是参考国际规范，认为流动量提供者很重要，因此纳入；但她强调，若这一家流动量提供者，却又是投信的关系企业，就会被剔除。

换言之，流动量提供者（如券商）至少一家且禁与投信是关系企业，否则将处3万元罚锾且可连续处分。

金管会也为了提升监理效率，证交所及柜买中心也正规划「ETF市场概况」大数据仪表板，将汇整ETF净值、资产规模、折溢价等资料作为监理参考，第一季底前会完成。

据金管会统计，2024年1月底止，ETF市场规模已达4兆179亿元，占整体境内基金规模6兆9,746亿元57.61%，较2023年同期ETF市场规模2兆4,728亿元，增加1兆5,451亿元，增长幅度达62.48%，规模成长快速。