國泰世華展望：若通膨續高 降息時點恐再遞延 全年降幅仍可能縮窄

示意图／ingimage

国泰世华银行在美国联邦公开市场委员会（FOMC）会后市场展望，若通膨续高，降息时点恐再递延，全年降幅仍可能缩窄。

这次FOMC会议，传递重要讯息：

1. 这次会议将政策利率保持在5.25%~5.50%区间。

2. 美联准会(Fed)对降息态度偏保守，主席鲍尔表示，通膨数据尚未带来足够的信心以启动降息，但排除进一步升息的可能性。

3. 预计将于6月放慢缩表速度，将每月减持600亿美元公债上限，调降至250亿美元。

4. 6月FOMC会议前，需关注通膨与就业数据变化，包含：5月15日的CPI(消费者物价指数)，5月31日的PCE(个人消费支出物价指数)，5月3日、6月7日的NFP(非农就业报告)。

根据这次会议结果，国泰世华银行表示，目前推估美联准会(Fed)首次降息时点递延至9月，全年降幅将不若3月点阵图所透露的3码。通膨走势影响美联准会(Fed)降息节奏，若未来数月通膨增速仍居高不下，降息时点将可能再递延，全年降幅仍可能缩窄。

在美国联准会政策利率维持不变下：

总经：美国今年首季(2024 第1季)GDP年化季增率由前值(2023 第4季)3.4%降至1.6%，说明在高利环境的影响下，美国经济出现放缓迹象，景气降温将有助于推动货币政策转趋宽松。不过受到油价、住房通膨走升影响，导致今年首季以来，美国通膨增速仍居高不下，使美联准会(Fed)对降息态度转趋保守，带动公债殖利率偏高震荡。

股市：随美债殖利率走升压抑股市评价面，加上企业财报的分化，加剧了近期股市震荡幅度。不过，长线而言，随着企业库存调整进入尾声，加上AI需求带动全球半导体业复苏，皆有助于企业获利逐季成长，长线不改股市利多展望。

债市：由于通膨增速居高不下，使美联准会(Fed)一再推迟今年的降息时点，但在核心通膨年增率未大幅走升的情形下，预期美联准会(Fed)仍倾向于今年降息，但预期本波降息幅度不大。债市策略维持逢高锁利的思维，不过随市场预期终端利率下降，未来资本利得空间将相对有限，债市报酬以固定息收为主。

汇市：若高利率持续更长时间，美元强势期将保持更久，加上若ECB(欧洲央行)于今年6月启动降息，将有助于美元指数未来数月高位震荡。后续待美联准会(Fed)释出较明确的降息讯号后，美元将稍趋贬势，幅度则将视未来美国降息步伐速度而定。

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