国资创投探索容错机制 为“耐心资本”松绑

证券时报记者 卓泳

今年以来，监管层多次提出，要发展股权投资、创业投资，壮大耐心资本。作为国内创业投资最主流的出资主体，国有资金在发展耐心资本过程中发挥主导作用。

然而，近年来国资创投出资难以到位、对子基金考核严苛、将基金到期压力传导至子基金管理机构，容易导致创新企业因对赌协议到期而触发回购风波。这些都不断“拷问”着国资创投的“耐心”。

如今，这样的困局有望被打破。日前，广东率先提出“不以国有资本保值增值作为主要考核指标”来考核国有天使投资基金和创业投资基金。言下之意是，只要符合一定条件，投资基金可“尽职免责”，这对国资创投及其基金管理人、市场化投资机构无疑是极大的“松绑”。

不得不说，如今我国对国有资本的管理越来越完善规范，但是，围绕国资参与创业投资、风险投资而专门制定的有效管理和考核标准，却一度较为缺乏。尽管从2016年“创投国十条”发布开始，就陆续有政策文件提出要推动国资创投建立容错机制，部分地区也开始了这方面的探索，但至今都未成气候。

近两年，国资创投与市场化投资机构之间的矛盾愈发突出。今年6月召开的国务院常务会议首次提出“处理好政府性基金与市场的关系”，紧接着出台的“创投17条”也提出“改革完善基金考核、容错免责机制，健全绩效评价制度”，进一步明确国资创投要有针对性地建立容错机制。今年来，各地政府在完善容错免责机制上也在明显加速。

众所周知，创新创业过程中遭遇失败，是世界各国都难以避免的问题。所谓风险投资，就是要敢于承担风险，才有可能获得投资收益。作为推动创业创新的金融力量，创业投资倘若惧怕风险、不敢接受失败，缺乏资金支持的创业者就不敢放手拼搏，不利于构建开放、包容的创新生态。因此，国资创投建立容错机制，有望从源头上疏通制约创新的“梗阻”，给全社会释放更大创新活力。

当然，国资创投参与到创业投资市场的时间不过十来年，而容错、免责机制的设立需要自上而下体系化的配合，只有平衡监管部门、投资机构等多方诉求，才能真正落地操作。所以，当前各地国资创投探索容错机制的大幕才刚刚开启，未来如何落地仍有待观察。期待创业投资愈发“轻装上阵”，真正发挥专业优势，点燃更多科技创新的星星之火。