恒大危机烧向债市？专家曝欧美全躲过 大陆家庭挫咧等

恒大危机若爆发冲击房市，恐对家庭财富有70%为房地产的大陆民众是一大危机。图为南京一处正在兴建的建案。（中新社）

恒大危机对金融市场造成威胁，让各方开始担忧哪些金融商品也遭波及，尤其先前外媒指出，大陆负债累累的房地产开发商大举发债，使陆企成为亚洲3000亿美元高收益债券(垃圾债)市场的重要组成，担忧恒大危机一旦引爆，将导致高收债市场受到牵连。专家表示，若从全球市场来看，大陆债市在全球比重偏低，甚至高收债比重更低，影响可说是微乎其微。

《华尔街日报》曾在8月报导，北京当局近期严打大陆互联网产业、补教业，甚至是对房地产活动庞大的债务问题进行管制，这导致大陆房地产高杠杆经营的手段不能再使用，资金链濒临断裂。

北京当局2020年底对房企有息债规模设置3条红线，让越线的房企再融资面临限制，这导致手上资金短缺的恒大集团6月发债后，海内外有息债券高达880亿美元，尚未清偿的债务也达160亿美元，部分债券价格甚至遭到腰斩，标普也在8月将恒大的信评调整至「CCC」。

恒大总体债务高达3050亿美元，若无法偿还或是支付债券利息，将导致违约风险，引发更严重的金融危机，对此，恒大集团22日指出，23日将如期支付公司债「20恒大04」利息，并以场外方式处理，当日总计要支付包括这笔利息，总计超过上亿美元的资金；此外，恒大集团9月29日还得支付2024年3月到期债券VG158786753，约4750万美元。

据Zero Hedge报导，德意志银行分析师Craig Nicol最新研究报告指出，虽然大陆高收益债券报酬率今年以来大跌18%，但大陆投资级债券报酬率仍上涨1%，整体高收债市场的报酬率也有3~5%。

大陆以美元计价的高收益债利差近期也扩大至1600个基点、达2020年新冠疫情爆发以来最高，9月以来利差就扩大326个基点，但大陆投资级债利差本月以来却仅扩大7个基点，比第二季10个基点还要收敛。

欧美高收益债利差虽在近期扩大，但仍处在过去10年以来低点，Craig Nicol指出，整体利差振幅不大，所以相关风险蔓延有限。德银分析，全球高收益债对于大陆市场曝险仅有5%，欧洲高收债的曝险也不到1%，虽然大陆房企不良债占总体高收债比重高达69%，但其他产业仅有6%，仅略高于全球高收债市场，所以债市几乎对恒大危机可说毫无波动，整场危机焗限在大陆房市。

不过，最大的问题在于，大陆房地产活动占GDP总额达30%，对于家庭财富的占比更达70%，恒大危机影响依然不容小看。据《Barrons`s》报导，TS Lombard新兴市场小组主席Lawrence Brainard在一场视讯会议提到，避免失序违约、以防戳破房地产泡沫，是北京当局首要任务，由于房地产是大陆家庭最大资产，若房价大跌15~20%，将引发社会动荡，稳住大陆房市将成为稳定社会秩序的关键，北京当局会极力限缩恒大危机的冲击，保障民众的财产安全，这与过去几个月对阿里巴巴、腾讯的打击行动相当不同。