鴻海、廣達獲利 里昂下修

鸿海。 （路透）

里昂证券发布报告指出，短期内由于NVL机架生产曲线更长，可能因而下修人工智慧（AI）绘图处理器（GPU）伺服器供应链预估获利，但长期趋势不变。在台股中，里昂将鸿海（2317）目标价从250元降到230元，广达从410元降到385元，但对鸿海及广达都给予「优于大盘」评价。

里昂表示，虽然整体GB200机架生产计划维持不变，但由于电缆传输供应大幅受限，因此将全年NVL机架预估出货量从4万台下修至2.5~3万台。短期内，AI GPU伺服器供应链获利需要重新评估，但AI资本支出结构趋势仍然看好。

由于预估NVL机架出货减少，里昂将鸿海2025年预估获利下修5%，目标价从250元下调到230元；对广达2025年预估获利下修7%，以反映AI成长趋缓，目标价从410元下调到385元。

里昂分析，鸿海拥有垂直整合能力、液体冷却产品及强大的资产负债表，有助在即将推出的GB200 AI伺服器机架解决方案中扩大市占。鸿海的零组件自制率愈来愈高，也可能有助于AI产品未来一年毛利率高于预期。

另外，AI及可折叠装备可望驱动下一个消费升级周期，鸿海将大幅受惠。

里昂认为，广达获得美国云端服务供应商（CSP）的订单，因此是AI超级周期主要受益者。广达拥有在高效能运算产品方面强大设计能力，又享有先发优势，还将受惠于AI及先进驾驶辅助系统（ADAS）长期趋势。

在AI资本支出方面，IDC预估，今年全球云端服务支出估计将达8,050亿美元，到2028年的支出更将倍增。其中AI支出将是主力，到2028年支出将达6,320亿美元。

里昂指出，短期内特殊应用IC（ASIC）应该仍然是亮点，成长空间更大。到2028年，ASIC预估将占AI「秒浮点运算次数」（ FLOPS）总量的27%，高于2025年的13%。