红色警戒！陆晶圆代工成熟制程大爆量 3台厂恐爆危机

中国大陆在先进晶片受美国禁令封锁，却大力投注成熟制程。（示意图/达志影像/shutterstock）

台股超港效应 。(图/先探投资周刊提供)

台湾加权指数黄金交叉香港恒生指数，除了权值股所属产业前景差异之外，也显示经济消长变化及国际资金的流向。台股近期进入高档整理，盘面依旧持稳类股轮动格局，个股依题材、筹码面各自表述。

纵然联准会主席鲍威尔表示，当前利率已「深入限制性区域」，仍准备在适当时机进一步紧缩，判断何时可能实施宽松政策仍言之过早，然而市场预期升息循环已经结束，且明年将降息的声量越来越高，摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentner预期三月就会启动。联准会将于十二月十三、十四日召开ＦＯＭＣ会议，风向球看八日公告的非农就业报告。

美国商务部点名Nvidia

美元指数目前在一○四上下震荡，十年期公债殖利率经过十一月的大幅滑落后，目前约在四．二％附近，殖利率与股市反向明显，美股十一月起恢复活力，带动整体国际股市多头表态，道琼指数创下今年新高，且距离历史新高剩下不到一千点，S&P500、Nasdaq指数与费城半导体指数，皆一度逼近七月高点，Nasdaq100指数则已突破，代表中小型股的罗素二○○○指数自低点反弹十五％，顺势扭转全年报酬率为正。

然而近日美国商务部长雷蒙多在演说中表示，美国必须加强出口管制，重点在于加强执法力道，防止中国在ＡＩ等新兴技术领域超越美国，更表明「中国不是我们的朋友，而是我们遇过最大的威胁」，虽同意美中对话稳定双边关系，不过也必须对威胁保持充分警戒，并点名ＡＩ王者Nvidia，保护国家安全比短期收益更重要。

为了符合出口规范，Nvidia一再推出专门为中国市场设计的晶片，雷蒙多提醒Nvidia，不要想绕道或打擦边球，若替中国重新设计具特定功能的晶片，将会加以管制，并且连同盟友更严格执行措施，绝不让中国迎头赶上。美国对中国的晶片禁令，虽然会对ＡＩ相关个股造成影响，但是并不会有丝毫延缓产业发展热度的可能性。

Nvidia明年ＡＩ产品必定将是更为全面性的发展，包含H200、B100、GH200、GB200系列都将登场，而针对中国特制规格产品，从雷蒙多的谈话来看，加上即将到来的美国总统大选，被封杀甚至禁令再升级恐都仍有空间，但是中国不会坐以待毙，华为推出Mate 60系列手机，除了具有政治操作目的，也展现出试图自主研发的企图心。

中国目前有四四座晶圆厂，另在建二二座、至少计划十座，以十二吋为主、八吋为辅，聚焦于成熟制程，TrendForce预估，二○二七年中国将占成熟制程产能三三％，且还有上修的可能，日本也积极扶植半导体，有机会占先进制程产能三％。先进制程台积电领先地位无虞，其他厂商则多为分食成熟与特殊制程。（编按：台系三大成熟制程代工厂联电、世界先进及力积电，未来营运恐将面临极大挑战。)

ＰＣＢ多元题材发酵

德国股市本波上涨已经创下历史新高，日股也是创高格局，近日涨多后维持高档震荡以上，韩股仍未脱离整理，穆迪调降中国主权信评展望至负向，上证指数无法突破六○日均线反压，再次跌破三○○○点整关卡，被台湾加权指数超越的香港恒生指数，持续向下走低，与台股的差距已经拉开约一千点，高敏锐度且聪明的国际资金，持续往正确的方向移动。

加权指数近期再创今年新高一七五一六．六一点，盘面上维持轮动格局，十月以电子类股为主轴，尤以ＩＣ设计表现最为亮眼，近期资金扩散轮动至散装航运，以及政策导向的重电与风力发电，日成交均量回升至三○○○亿元以上，外资十一月买超二四○○亿元，融资余额也增加至去年六月中旬以来高点二三七七．九亿元。

财报空窗期搭配成交量能维持不坠，盘面上筹码优势与消息面当道，除了追逐强势股之外，相对低价、低基期个股，部分也出现了补涨，显示盘面短线主要采动能交易，当冲比维持在两成左右；十一月营收陆续公告，若能创历史新高、今年新高或是月增、年增，将带给强势股更大的推升助力，岁末年终外资将放假，却也是内资发挥的大好时机。

ＰＣＢ被誉为电子工业之母，台湾拥有全球最大产业链，总产值在二○二○年就已经突破一兆元，广泛应用在各领域。华通除了消费性电子的订单稳定贡献之外，布局低轨卫星进入收割期，美系最主要客户十月开通星链直连手机业务，第二家美系客户Kuiper网路计划用的两颗原型卫星也发射成功，预期明年低轨卫星业将占营收比重将超过一成。

华通在网通布局也相当积极，抢进ＣＰＯ矽光子领域，并受到美系客户青睐，八○○Ｇ与五一．二Ｔ进入认证与样品阶段，另在ＡＩ伺服器端，供应包括UBB、OAM等HDI板与多层板的套装，预期明年将随产线配置与新增产能扩大效益。金像电主攻伺服器板，第三季ＡＩ伺服器占比已达十～二○％，法人预期第四季将持续成长。

车用ＰＣＢ也获得市场追捧，健鼎、定颖投控、高技与敬鹏，股价皆位处高档，以健鼎营收的绝对金额最高，敬鹏占营收比八五％则是比重最大，外资报告指出，车用ＰＣＢ供应商明年不仅需求改善，毛利率也将走高。上游则可留意ＣＣＬ供应商台光电，虽日系外资担忧市占遭韩厂侵蚀，不过美系外资则持不同意见，预估明年产能利用率将再向上攀升。

政策股利基性强

传产类股方面，近期ＢＤＩ指数大涨，带动散装航运表现强势，货柜航运虽也受巴拿马运河雍塞困扰，ＳＣＦＩ指数连续三周下跌后出现反弹，阳明法说会提及可能征收附加费，不过货柜船因固定船期通常可优先通行，对报价不易有太大激励效果，明年仍将延续供给大于需求，长荣营运体质相对健全，维持一定获利能力，并具有高配息的可能，依旧是三雄当中的首选。

疫情过后，空中运输需求回温，然又发生罢工事件，航太产业复苏之路虽然一波三折，不过长期成长趋势不变，美商波音股价自十月底弹升超过三成，台湾相关概念股展望依旧看俏，此外，地缘政治威胁从未减少，备战是绝对必要而非是选项，但是军工股短线上可能因总统大选而相对受到压抑。

再生能源是国际趋势，也是政府持续且强力推动的政策，风力发电近期以世纪钢与旗下世纪风电表现最为强势，其中世纪风电股价已再创历史新高，另外还可留意森崴能源，今年下半年随工程进行贡献度越来越明显，法人预估全年营收可望挑战百亿元。

台电「强化电网韧性建设计划」，带动重电、电线电缆与智慧电表等电力相关个股持续表态，尤以华城与亚力股价同步创下历史新高最为强劲，除了国内标案外，海外市场贡献逐步升温，士电也见转强；下半年台电释出首波逾二○○亿元线缆、机电标案，上市柜业者多成功得标，其中华电、合机与大山订单股本比大于一倍，近期则以低价的亿泰股价表现最为剽悍。

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《先探投资周刊2277期》