华尔街到陆家嘴精选丨美债收益率全线走低；黄仁勋亲自催货 AI GPU需求有多猛？数据龙头Palantir业绩持续受益于AI 盘后涨超12%

①美债收益率全线走低 10年期美债收益率跌8.6个基点

周一，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌2.9个基点报4.17%，3年期美债收益率跌4.1个基点报4.139%，5年期美债收益率跌6.2个基点报4.152%，10年期美债收益率跌8.6个基点报4.29%，30年期美债收益率跌10个基点报4.469%。

星展银行邓志坚：美国10年期国债收益率周一一开盘就跌了1.98%，原因如下：1）避险需求，这几天应该会陆续传出很多消息，不确定因素有可能要维持整周；2）新一轮10年期美债将会在北京时间6日凌晨2点进行拍卖，不排除票面派息可能会从上一轮的3.875%再减少25个基点，可能会与之后公布的美联储议息决议一致。如果财政部认为美联储本周至少降息25个基点，那么财政部当然没有必要把票面派息加上去。所以现在主力合约的吸引力提升了，叠加风险胃纳增加，美国10年期收益率出现了大幅低开。

东北证券首席投资顾问郭峰：美国非农数据不及预期，11月美联储继续降息的概率加大。这将利好人民币，也有利于中国央行继续执行宽松货币政策。

②AI GPU需求太猛 英伟达催促SK海力士提前6个月备好HBM4

韩国大型财团之一的SK集团董事长崔泰源昨天表示，英伟达首席执行官黄仁勋此前要求SK海力士提前六个月（原计划明年下半年）推出其下一代HBM——HBM4。分析认为黄仁勋亲自要求加快HBM4的交货速度，凸显出科技巨头对于AI训练/推理算力几乎无止境的井喷式需求，迫使英伟达核心芯片代工厂台积电加班加点扩大Blackwell AI GPU产能，以及纷纷要求英伟达以更快速度推出性能更高、存储容量更庞大、推理效率更强大且更加节能的下一代AI GPU的研发进程。英伟达计划于2026年推出下一代AI GPU架构——Rubin，预计将搭载HBM4存储系统。据不完全统计，英伟达目前在全球数据中心AI芯片市场占据80%-90%堪称垄断的市场份额，预计AMD占比接近10%，其它份额则为各大厂的自研AI芯片。英伟达股价隔夜小幅上涨，市值3.34万亿美元，盘中一度超越苹果再次成为全球市值最高的公司。花旗最新预测，到2025年，美国四家最大规模科技巨头的数据中心相关资本支出预计将同比增长至少40%，这些庞大的资本支出基本上都与生成式人工智能挂钩，意味着AI应用的算力需求仍然庞大。高盛最近将HBM市场2023年-2026年间的复合年增速预估提高到100%，预计到2026年该市场将增长至300亿美元；同时预计HBM市场供不应求的情况未来几年将持续，SK海力士、三星和美光等主要玩家将持续受益。

星展银行邓志坚：英伟达的芯片看起来需求很强劲，而且研发能力很强，但是现在可能遇到一个痛点，即其它科技的支持未必跟得上，这反而会影响其市场需求。AI需要的算力，英伟达算是基本满足了，但如果要升级，英伟达的GPU即使能够满足，也需要更高端的储存芯片配合，否则背后的运算也被限制。其实除了储存芯片，还有冷却技术和电力稳定性等问题可能会限制英伟达的发展。所以，从英伟达催促SK海力士提前备货来说，印证了英伟达的技术确实领先，甚至成为主导AI发展方向的关键因素，但其它科技的研发一旦突破，其需求也是有巨大提升的。

香港大学中国商业学院客席副教授李徽徽：英伟达迫切希望SK海力士加速HBM4内存芯片的交付时间，反映出AI市场对高性能计算能力的急剧需求增长。这一举措不仅是为了应对竞争者的步步紧逼，更是为了保持市场份额和技术领先地位。HBM4芯片的提前供应将帮助英伟达巩固其在生成式AI领域的主导地位。然而，这也伴随一定风险。首先，SK海力士在生产能力和供应链上可能面临巨大压力，尤其是在全球半导体短缺的背景下。若不能按期交付，将直接影响英伟达的产品发布，甚至削弱其市场竞争力。其次，这一请求也可能导致英伟达对单一供应商的过度依赖，一旦SK海力士在供应上出现任何延误或问题，英伟达的战略规划将受到冲击。因此，虽然提前推出HBM4会在短期内为英伟达带来市场先机，但在长期战略上，英伟达也需考虑分散供应链风险。

东北证券首席投资顾问郭峰：国内半导体市场价值巨大，A股半导体产业景气度回升。

③硅谷大数据龙头Palantir盘后涨超12% 上调全年收入指引

硅谷大数据龙头Palantir三季度营收7.255亿美元，调整后每股收益0.10美元，调整后EBITDA为2.836亿美元，均高于分析师预期。预计四季度营收7.67亿-7.71亿美元，高于分析师预期。公司同时提高全年营收预期至28.05亿-28.09亿美元，预计全年调整后运营利润10.5亿-10.6亿美元，也高于分析师预期。预计全年美国商业收入将高于6.87亿美元。受到业绩和指引推动，Palantir股价盘后大涨超过12%，今年涨幅超过141%，9月刚被纳入标普500指数成分股，是其中涨幅最大的几只股票之一，显示投资者越来越接受Palantir在人工智能领域的定位。

星展银行邓志坚：自2019年至今，Palantir每季度的业务营收环比都是上升的，盈利也从2022年底开始扭亏为盈。近三年的收入中，政府业务的占比从2021年的6成，降至现在的54%，其它商业业务提升至46%。意味着它的AI技术软件已经开始有更多的企业愿意使用。它在大数据的研究和分析在行业内保持领先。三季度财报显示，盈利同比翻倍，好于预期，主要源于商业业务的高增长带动。预期2024年全年营收增长24%，预期盈利增长120%，主营业务盈利更是增长3倍。

香港大学中国商业学院客席副教授李徽徽：Palantir的最新财报展示了其在AI领域的显著进展，尤其是在政府和商业市场中的营收强劲增长。然而，尽管营收和利润超过预期，其估值仍然处于高位，市盈率高达200多倍，未来的可持续性增长成为关注的重点。Palantir的AI技术受到了市场的强烈需求，尤其是其在安全、政府等敏感领域的独特定位，使其具备明显的护城河优势。然而，对于中长期投资价值影响最大的在于其估值过高，未来Palantir需要证明其不仅可以在AI产品需求增长的阶段获利，还能够通过商业化、扩展应用场景来支撑其高估值。

东北证券首席投资顾问郭峰：当前科技股仍然是牛市主线，需要适当兼顾消费复苏。

④迪士尼组建全新技术团队 专研AI、AR等技术应用

随着Meta和Snap推出新一代轻型眼镜，替代从前笨重且不时尚的VR护目镜，迪士尼正在组建一个新团队，以协调公司对人工智能和混合现实等新兴技术的使用，并探索这些技术在电影、电视和主题公园部门的应用。据称，这个新成立的技术支持办公室将拥有一个核心领导团队，预计员工人数将增至约100人。IDC数据显示，今年到目前为止，全球科技公司已经售出了大约170万台AR/VR头显设备。Meta仍然是明显的市场领导者，拥有60.5%的市场份额。

星展银行邓志坚：迪士尼希望把AI植入自己的电影、电视和主题公园。目前迪士尼乐园的业务占比为3成，付费电视占了2成，电影票房分成虽然只占3%的营收，但电影角色却贯穿着可能除体育以外8成的业务。将AI串联的团队能够增加迪士尼对这些相关业务的研究，有机会在增加娱乐需求的同时，也可以降低相关成本。上季度迪士尼财报预期营收同比增长6%，盈利同比增长5.5倍，但主营业务盈利同比增长85%。

东北证券首席投资顾问郭峰：国内财政化债力度影响市场短期反弹强弱，长期仍将回到消费刺激方向，大消费板块有望在年底走强。

⑤美国政府考虑推动英特尔芯片设计业务与AMD合并

根据美国芯片科学法案，美国政府或将为英特尔发放85亿美元的补助金，另外还有110亿美元的低息贷款。但资金尚未到位，无法解决英特尔的燃眉之急。最新消息称，美国政府相关部门已经开始讨论英特尔是否需要进一步的援助方案，并将对英特尔业务并购交易大开绿灯。其中一种选择是将英特尔的芯片设计业务与AMD或Marvell等竞争对手合并，由私营部门主导。虽然英特尔和AMD一直是竞争对手，但如今在苹果、Arm的挑战下，英特尔与AMD也开始抱团取暖。前不久在联想TechWorld创新科技大会上，双方共同牵头创建了X86生态系统顾问小组，目的就是维护X86生态持续繁荣。不过，英特尔的最新财报表明，其业绩有转好的表现，其第三季度营收超出市场分析师的预期，并且英特尔对第四季营收和调整后的每股收益目标也都超出了市场预期。未来英特尔或将会集中全部资源发展芯片代工业务，与台积电、三星等公司竞争。

星展银行邓志坚：英特尔的芯片生产成本巨大，效益却很低。尤其是现在对Arm架构的使用需求已经超越了传统的X86。现在英特尔要考虑的是究竟“断舍离”还是与AMD携手合作。如果从业务上来看，预计英特尔今年的营收进一步减少3%，但全年可能亏损185亿美元，是1988年至今第一次录得年度亏损。如果卖掉芯片业务，现金流增强，马上止损。如果和AMD合作，成本没有太大改变，但可能有机会进入Arm架构的核心领域。管理层需要深思熟虑，但两个选择都不是坏的选择，只有固守只为自己制造芯片才是最坏的选择。

平安证券电子行业点评（2024-10-30发布）：今年以来，AI大模型和算力市场较为活跃。推荐海光信息、浪潮信息、龙芯中科、中科曙光，关注寒武纪；同时，华为昇腾产业链也将迎来较大发展机遇，关注神州数码。