华尔街到陆家嘴精选｜美股财报季能否满足市场高期待？台积电涨疯了！半导体产业链会跟涨？

①美股财报季周四开启 能否满足华尔街的高期待？

华尔街目前对周四开启的美股财报季的预期相当高。FactSet预测，标普500指数二季度盈利将同比增长近9%，或创两年多来最大季度增幅。以往随着财报季临近，分析师通常会下调对企业盈利的预测，但本季预测值仅下调了0.5%，而过去五年平均降幅为3.4%。目前，投资者对科技巨头们的估值也不断飙升，英伟达、苹果、微软、亚马逊和Meta的总体平均市盈率已从28倍增至34倍。标普500指数中前十大公司占该指数市值的37%，但仅贡献了24%的盈利。所以，如果科技巨头的盈利未达预期，股价或跌。德银预测，本季财报中科技巨头的平均盈利增长将从上季度的38%降至30%的，但能源和材料公司更强劲的盈利表现及其它企业的盈利回升将支撑市场进一步上涨，只是夏季市场反弹的潜力有限。高盛研究称，从历史上看，当估值较高的成长型股票在盈利不及预期时，其股价表现通常会比大市差32%；而低估值股票在盈利不及预期时，股价表现通常会比大市差约16%。高盛预计，未来美股的估值大致不变，而盈利增长将推动标普500指数在年底达到5600点的新高。

星展银行邓志坚：我们预计美国科技股未来三年的营收增长为34%，盈利增长60%，两项都冠绝11大行业板块。如果未来美联储降息，将有利于企业降低融资成本。企业愿意扩张，想要在竞争中脱颖而出，就需要依靠科技。既要更新换代刺激需求，又要提升产品竞争力。所以对于不同种类的科技，市场需求都很大。其中半导体元件较为突出，其销量至2027年将超过8000亿，较去年增长53%。值得一提的是，电脑计算和无线通讯半导体元件的销量最高。

东方证券投资顾问应雁芳：科技股拥有中长期布局逻辑，可关注A股科技股的波段调整机会。

②银行股财报季周五开启 美股能否继续走强？

本周五，摩根大通、富国银行、花旗集团和纽约梅隆银行将发布业绩。根据FactSet的估计，分析师预测标普500指数第二季度的盈利增长为8.8%，但金融类股的增长预计仅4.3%。但他们也预测，金融业在第四季度的盈利将跃升超过40%，并在明年上半年实现健康增长。由于担心商业房地产贷款价值的急剧下降，被打击的地区银行也可能很有吸引力。SPDR标普地区银行ETF今年下跌了7%，市盈率为11.6倍，而金融精选板块SPDR ETF的市盈率为16倍。今年早些时候几乎倒闭的纽约社区银行仍然拥有健康的资产负债表。6月的就业报告显示劳动力市场有软化迹象，投资者和美联储也将密切关注6月通胀数据。如果排除食品和能源的核心消费者价格指数和生产者价格指数继续接近年化3%的水平，将增加今年降息的可能性。Conning North America的首席投资官Cindy Beaulieu表示，美联储可能在12月降息，或更早。随着投资者等待更多的通胀明确性，未来几个月美股可能会波动。但这可能会创造一个切入点，如果市场回调，可能会有一个买入机会。也许这次的涨势终于会从大型科技股扩展到其它领域。

星展银行邓志坚：美股银行股的远期市盈率大约为15倍，看似较低，但今年盈利预期增长为8%，难说被低估。高息状态下，传统银行的净息差收入显然已经开始萎缩。如果非要从金融板块中选择，投行和资产管理将存在机遇。降息将至，将会逐渐刺激投资者趁低吸纳，增加交易。IPO和增发也将逐渐增加，对投行业务有利。

东方证券投资顾问应雁芳：银行等高股息板块短期承压，情绪面变化影响股价上限。

③股价创新高 台积电市值盘中超万亿美元

台积电美股隔夜创历史新高，盘中市值一度超过1万亿美元后回落，今年累计涨超80%。台积电18日将披露二季度业绩，市场普遍预计其收入将同比增长36%，为2022年四季度以来的最快增速。麦格理证券报告称，根据供应链访查，台积电多数客户已同意上调代工价格，预计台积电的毛利率明年将攀升至55.1%；2026年将逼近六成，达到59.3%。有消息称，苹果、高通、英伟达与美国超微公司四大厂大举包下台积电3nm家族制程产能，并涌现客户排队潮，一路排到2026年。机构纷纷上调台积电目标价，其中，汇丰给出目标价达1370元新台币，高盛1160元新台币，花旗1150元新台币，巴克莱1096元新台币，大摩、小摩均给出了1080元新台币的目标价。目前半导体产业链的涨价消息愈发密集，其中包括高通、台积电、华虹等厂商，覆盖IC设计、芯片代工等环节，而受益于AI浪潮，DRAM（内存）和SSD（固态硬盘）报价上涨也较为明显。

星展银行邓志坚：台积电之前所谓的饥饿营销之所以奏效，主要还是因为需求大，而供应少。在3纳米以下的高端晶圆代工领域，台积电确实具有技术和规模优势。由于现时AI正处于高速发展周期，逻辑芯片的需求大幅提升。台积电加价的要求被满足，也是受到芯片需求大增所推动的。虽然加价，毛利率短期内顺理成章地提升，但能否保持，关键在于成本控制。公司预期订单已经排满2025年，电力的需求自然也大幅增长。如何获得价格稳定且供应稳定的电力，或是台积电未来的一大挑战。

东方证券投资顾问应雁芳：传统周期叠加AI需求，当前半导体产业链有望迎来量价齐升阶段。

银河证券：半导体行业板块经历连续调整，多种迹象表明半导体行业周期上行。关于半导体材料、设备和封测板块，我们认为当前具备配置价值，建议关注：1）半导体材料公司：华海诚科、雅克科技、清溢光电、江丰电子；2）半导体设备公司：北方华创、拓荆科技、中科飞测；3）集成电路封测公司：通富微电、长电科技、甬矽电子。

④埃克森美孚：炼油利润率和天然气价格下跌冲击盈利

埃克森美孚提交给美国证券交易委员会的文件显示，由于整个行业炼油利润率下降和天然气价格的下跌，其第二季度的盈利将受到影响。埃克森美孚的声明暗示其二季度的净收入约为83亿美元，每股收益为1.95美元，均明显不及调查共识。埃克森美孚股价隔夜下挫1.05%，雪佛龙、西方石油等也跟跌。埃克森美孚预计将于8月2日公布二季度财报，它是第一家发布二季度盈利指引的超级石油巨头，通常被视为该行业的代表。不过，埃克森美孚的实际业绩往往超过这些预测，因为提交给SEC的报告没有提供有关公司运营的详细信息。过去，该公司的实际业绩有时会比其指引高出5%-10%。花旗集团分析师Alastair Syme在埃克森美孚的最新消息发布后，将其盈利预期下调了3%。

评论员许戈：能源天然气行业二季度的业绩堪忧或源于三个方面：一方面俄乌冲突后欧洲能源危机导致欧洲在天然气方面维持高库存，新需求不足；另一方面天然气产量处于高位，因此价格出现下行，利润减少；但长期看，随着AI人工智能的兴起，特别是今年数据中心的建立，传统能源需求仍将处于上升趋势。

东方证券投资顾问应雁芳：石油巨头宣布下调盈利预期，或将带动石油板块的振幅增大。

国都证券投资顾问陈兆凌：国内能源化工类企业更多是具有红利属性，市场对红利板块保持较高关注度。

⑤AI或促百思买股价突破95美元 华尔街唱多看好

随着新冠疫情之后四年的电子产品更换周期即将到来，并且行业趋势对消费电子领域展现出乐观的前景，百思买股价有望突破95美元大关。这主要得益于AI PC的兴起，以及可比销售额的正增长。百思买新推出的AI驱动产品线包括40个支持微软Co-Pilot的新SKU，其中40%为百思买独家产品。DA Davidson的分析师Michael Baker对百思买近期相对于标普500指数的不佳表现持乐观态度，他认为百思买在其覆盖的14只零售/综合线和耐用品股票中表现最出色。科技研究公司Canalys预测，今年将有五分之一的PC出货具备AI功能，相当于1.7亿台AI PC，百思买正积极准备销售这一数量可观的AI PC。不仅是DA Davidson，美银行证券也将百思买的评级从“卖出”上调至“买入”，其依据在于同店销售额出现了显著的正面转折，这一积极变化主要得益于笔记本电脑需求的增长以及人工智能技术的成功应用。瑞银同样持类似的乐观态度。百思买股价隔夜收涨3.69%，报85.49美元。

星展银行邓志坚：最近部分分析认为AI将会推动电子产品需求，这个言之尚早。首先，现在的AI仍在发展初期，如何应用于生活，仍未有明确方向。现在推出的AI产品只属于试验品，能真正提升用户的生活品质非常有限。再者，AI将会植入哪些电子产品？市场普遍认为首先是电脑。然而微软和其它大品牌已经植入AI功能，但实际效果不如预期。所以这个趋势虽然正确，但可能需要未来以年的周期来体现。即使短期电子产品销量可能上升，主要还是因为疫情初期出现大量用户的机器现在已经使用超过3年，更新换代也属合理，没有AI功能的电子产品也只能换。因此，百思买的短期看好，跟消费信心有关，跟就业和时薪增长有关，跟经济增长有关，但短期内跟AI不太相关。

东方证券投资顾问应雁芳：消费电子迎来新一轮的创新周期，AI加持终端市场需求。