黄金和铜在当今全球经济中的双重力量

文 | Frank Holmes

伴随着地缘政治紧张局势的升级，黄金和铜两类大宗商品已经成为影响全球金融市场的头号角色。这两种金属非但没有在市场波动中呈现颓势，反而市值不断增长，由此值得投资者们特别关注。

铜、金、钢和铝制金属棒。图片来源：GETTY

“乱世买黄金”，这一铁律放之四海而皆准。接近历史最高点的价格恰巧印证了市场动荡期黄金对投资者经久不衰的吸引力。

现目前，各国央行正争相加大黄金储备，尤以新兴市场为甚。据世界黄金协会（WGC）数据统计，机构黄金购买量达290吨，创下历史记录。这一空前的规模揭示了金融市场参与者战略方向的重大转变：从依赖美元作为主要储备货币，转向增加黄金的持有量。

各国央行第一季度黄金需求量再创新高。图片来源：U.S. GLOBAL INVESTORS

供不应求

在黄金稳坐避险资产的宝座之际，铜也成为备受投资者追捧的对象。得益于其广泛的工业应用，铜被赋予了预测经济走向的职能，因而享有“Dr. Copper”的美誉。在全球经济活动密集的背景下，电动汽车（EVs）、风能和太阳能等能源转型技术对工业金属的需求飙升，铜价因此飞涨至两年来最高位。

但全球铜市正在紧缩。以南美主要铜材制造商停产及矿石品位降低为例，可以预见今年生产端口面临的挑战将限制铜材的供应增长，尽管2025年形势有望出现反弹。

即使面临如此严峻的困境，但由于铜在绿色能源解决方案中举足轻重，其需求量只增不减。据国际铜业协会（ICA）预测，铜材需求量将从 2020 年的 2830 万吨增至 2040 年的 4090 万吨，复合年均增长率可达 1.85%。

制造成本与商品价格变动冲击

我们可以从全球制造业的动态中略见一斑。摩根大通全球制造业采购经理人指数（PMI）在3月攀上20个月来高位，4月份的从上月的50.6微跌至50.3，但依旧处于荣枯线以上，说明经济仍在扩张。制造产业的回弹往往与对工业金属源源不断地需求挂钩，奠定了铜市看涨的基调。

全球制造业活动缓慢持续扩张。图片来源：U.S. GLOBAL INVESTORS

投入成本和销售价格的上涨指向了日益膨胀价格压力，进而埋下通胀的祸根。这类经济指标在投资者评估商品价格和投资回报可能受到的的潜在影响时具有重要参考意义。

集资1.8万亿美元的低碳经济转型

低碳经济转型不仅是现目前的政策导向，同时也是一项潜在的投资主题。彭博能源财经（BloombergNEF）报告称，2023 年全球能源转型投资达到了惊人的 1.8 万亿美元，与 2020 年的水平相比几乎翻了一番。鉴于铜在电气与可再生能源基建中的扮演的重要角色，此类能源转型投资（尤其是在欧洲、中东和非洲等地区）预计将进一步推动对铜的需求。

可再生能源技术对矿物的需求比化石燃料更为复杂。图片来源：U.S. GLOBAL INVESTORS

平衡金-铜投资组

上述风向对投资者的影响是显而易见的。黄金仍然是任何多元化投资组合中的关键资产，尤其是对于那些寻求对冲地缘政治和潜在通胀风险的投资者而言。各国央行对黄金居高不下的需求进一步巩固了投资黄金的合理性。笔者建议，黄金投资比重应以 10%为佳，其中 5%为实物黄金（金条、金币和珠宝），另5%为优质金矿股、共同基金和 ETF。

铜也不可小觑，在全球经济回暖以及绿色能源转型的背景下，其增值速度可圈可点。预期的需求增长和当前的供应短缺很有可能会导致铜价持续攀升，为投资者带来宝贵的机会。

本文作者为福布斯撰稿人，文章内容仅代表作者本人观点。

译自https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2024/05/06/the-dual-power-of-gold-and-copper-in-todays-global-economy/