辉达带旺的还有它们！这些飙股还能追吗？从技术看谁最有未来

AI伺服器目前逾9成为气冷散热，但液冷式因能提高伺服器寿命、大幅减少用电量，比率逐步增加。(商业周刊摄影・程思迪)

端午连假周，资本市场上最热的莫过于散热族群。散热厂广运更连拉3根涨停，涨幅居台股之冠；再放长线来看，散热模组厂奇𬭎，今年以来股价也翻倍，突破两百元大关，其余健策、双鸿、建准等散热指标厂，股价也都于今年创新高。

过去，散热风扇应用于个人电脑、笔电产业，随着产业长线衰退，加上产品少变革、进入障碍低，毛利率也低得吓人。例如有指标大厂，曾经单季毛利率下探到1.92％，比「毛三到四」还低。

如今，这个族群在资本市场大翻身，因为它是在这个一切更讲求速度、晶片运算更复杂的年代，最不可或缺的辅助者。

不管是AI、电动车、元宇宙、物联网等新科技，背后共通点都是：需要在装置或云端资料中心高速运算，并大量传输资料。而这，将会伴随着高热产生，例如一般资料中心，温度必须维持在10几、20几度，但若没散热，温度可能飙升至40度以上。

其中，因空间大、需要用到最多风扇的资料中心与伺服器，便成为散热族群的主战场。

当前资本市场火热追捧散热族群，主要原因之一，便是因为伺服器两巨头英特尔（Intel）、超微（AMD），今年都推出新平台，散热规格跟着升级，还加上AI伺服器的需求。

根据MarketsandMarkets市场研究报告，全球散热方案的产值预计到2028年将达193亿美元，年均复合成长率为近10％。

但有意思的是，散热当前最重要应用——伺服器市场，今年全球出货量估计将下滑3％，为何散热产业却仍可以逆势成长？关键在技术升级。

现有最常见散热模组为「气冷」方式，也称「空冷」，是用热导管或均热板，搭配风扇，将热传导出去。而当前最新的升级技术称为3D VC，可视为前者升级版。

另一种流派则是水冷板，来自「水冷」散热技术，或称「液冷」，是利用水循环，散热效果比气冷好，但成本相对高。

「受惠规格升级趋势，产品单价大幅上升，」元富投顾总经理郑文贤指出，过去气冷、热导管散热模组单价约10至30美元，3D VC单价较热导管模组贵2至3倍，水冷板更较3D VC又贵上数十倍。

凯基投顾董事长朱晏民表示，目前散热以气冷为主流，虽市场上也有人采用水冷，但数量相对少。

而在目前最主流的气冷路线中，佼佼者是奇𬭎。

目前，新一代伺服器平台所产生的热，已经逼近气冷散热的极限，部分设计改采3D VC因应；各家AI伺服器仰赖的辉达（Nvidia），也朝该方向走。

奇𬭎董事长沈庆行曾对外透露，在伺服器散热市场中，该公司竞争对手不多，仅台达电、台湾散热大厂Cooler Master及美国Aavid。市场传言，奇𬭎已进入辉达3D VC的供应认证阶段，有机会与Cooler Master并列唯二供应商。

若再从气冷族群往下细看，风扇，是该技术的主角之一。专注生产散热风扇的建准，因AI伺服器、新平台相关产品毛利率较好，带动获利表现，今年首季毛利率较去年同期跃进约8个百分点，突破26％。

但目前该族群的毛利率王是健策，以32.9％胜出。该公司是超微均热片的唯一供应商，也打进辉达供应链，两者合计占健策年营收约两成，且该公司也已布局水冷式散热模组，触角较多元。

而虽然气冷是现在进行式，但水冷将是未来。

因为对伺服器新平台、AI伺服器来说，热导管、均热板已接近极限，虽有3D VC做为过渡方案，但导入水冷势在必行。因此，哪家业者能掌握此技术，就是把握下波成长爆发期的关键。

目前台厂布局较积极者，是双鸿跟广运。

双鸿董事长林育申在股东会上指出，美系大客户拿下辉达伺服器新品，其水冷散热几乎皆由双鸿供应，预期今年应用于伺服器的散热产品对整体营收占比将升至30％。

广运旗下热传事业群的水冷散热，则是亚洲首家获英特尔认证的供应商，并进一步发展冷却技术，解热能力达千瓦等级，代表可以因应英特尔、超微CPU或辉达GPU未来的高热运算。

转换到投资上，个股涨多不追高是原则，但因AI长期结构性趋势明确，市场正全面重新评估相关类股价值。目前，整体电子股本益比约16倍，当个股本益比回落到该水准以下，为可布局时机；但若担心追高、或迟迟等不到股价回落，则可透过定期定额布局。

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