汇丰：历史上对日元的干预是如何完成的？

最近几周以来，日元汇率暴跌，美元兑日元迅速突破了152和155两个被视为日本财务省可能会干预的心理关口，周一盘中甚至一度跌破160，刷新1990年4月以来最低纪录。

面对岌岌可危的日元，日本当局会如何行动？汇丰外汇分析师Joey Chew等在最新发布的报告回溯了日本政府干预汇市的历史，并指出，虽然日本政府有充足的外汇储备支持其独自行动支撑日元汇率，但如果没有美联储降息的支持，干预汇市的代价也很高。

美联储如果不降息，干预政策也独木难支

首先，汇丰指出，从过往经验来看，日本单独干预对汇市的影响，远不如日美联合行动的影响：

汇丰还认为，美联储降息是日本政府干预的必要条件和“放大器”：

分析师强调，如果日本政府决心在美联储维持高利率的节点独自干预汇市，那考虑到近年日元成交量大增的影响，现在需更大规模干预才能主导现货日元市场。分析师估计日本财务省需要动用多达千亿美元的外汇储备，才能实现对汇市有效干预：

不过，如果要一定进行干预，对日本政府来说不是问题。日本拥有充足的外汇储备。截至2024年3月，其外汇储备高达1.3万亿美元，其中约1600亿美元为存款，1万亿美元为证券。目前外汇储备总额可以覆盖20个月的进口，高于上世纪八九十年代的7-10个月。

分析师还认为，日本疲软是超宽松政策的结果，随着植田和男已经开始推动日本央行转向，长期看日元的基本面逆风也有望得到改善。

日本当局干预汇市的历史

日本当局上一次对日元汇率采取干预措施是在2022年10月，当时日元汇率跌至1美元兑152日元的低点附近。据估计，日本当局当时为捍卫日元汇率花费了多达9.2万亿日元（合607.8亿美元）。

以下为日本当局历次干预汇市的时间表：